沙滩难撑大厦——安龙公司破产的教训 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：通讯

沙滩难撑大厦
——安龙公司破产的教训
　　本报驻美国记者　王如君
　　12月2日，位居美国十大公司之列的安龙公司（Eron）向纽约破产法院申请破产保护，破产清单所列资产498亿美元，如果得到批准，安龙将成为美国历史上申请破产者中的第一大户，远远超过了德士古石油公司1987年359亿美元的纪录。
　　安龙曾经是叱咤风云的“能源帝国”。它由两家天然气公司于1985年合并而成，在短短16年内一路飞腾，2000年总收入高达1000亿美元，名列《财富》杂志“美国500强”中的第七位。过去10年，它一直是美国乃至世界最大的能源交易商。
　　安龙从辉煌到陨落主要犯了三大致命错误。其一，“建立在沙滩上的大厦”经不起冲击。安龙曾经利用美国20世纪90年代放松能源市场管制的机会，创造出一个崭新的金融业务：能源交易。该种生意是建立在信用的基础上，也就是能源供应者及消费者以安龙为媒介达成合约，承诺在几个月或几年之后履行义务。安龙利用这种中介身份大赚特赚，最近两年内总收入连翻三番。安龙1999年成立的全球第一家商品交易网站“安龙在线”，高峰时一天处理28亿美元的业务。然而，随着美国经济陷入疲软和衰退、股市下滑以及世界能源价格下跌，安龙吹起的巨大气泡顷刻破灭。有分析家评价说，安龙腾飞是“互联网速度”，安龙的陨落同样是“互联网速度”。
　　其二，违规经营，财政制度不透明，经不起调查。今年10月16日，安龙首露败相：公司第三季度的赢利报告显示亏损6.38亿美元，同时透露，因首席金融官安德鲁·法斯托与合作伙伴经营不当，公司股东资产缩水12亿美元。一向以成功和信誉而著称的“安龙大厦”忽然间出了个“大窟窿”，不能不引起广泛的怀疑。美国证券交易委员会于10月底介入调查，一查吓一跳：安龙在过去5年内虚报利润数字5.86亿美元。此外，安龙手中握有为数众多的交易契约，交易标的从石油衍生性商品、利率交换契约到宽带服务等不一而足。但这些商品合约除了安龙交易人员外，连债权银行都搞不清楚这些合约到底有没有价值，或者值多少钱。问题一暴露，受到了投资者无情的抛弃。曾经在2000年8月每股高达90.56美元的安龙股票，今年11月初直跌到10美元以下。
　　其三，大举债以求大发展经不起考验。近年来，随着生意越做越大，安龙似乎被“胜利冲昏了头脑”，为了大发展而不顾后果，四处举债。安龙自己的资产负债表上只列了130亿美元，而其负债总额实际高达400亿美元。有270亿美元的债务一直不为外界所知，其中30亿美元是银行借款，70亿美元为公司债，170亿美元属能源衍生性商品以及其他种种复杂的举债工具。
　　由于内幕接二连三地被揭开，安龙的信誉、股价、日常生意直线下滑。为挽救公司业务，董事长兼首席执行官赖伊不得不屈尊请求“小兄弟”迪诺基能源公司兼并。11月9日，双方达成协议，迪诺基以90亿美元兼并安龙，并承担130亿美元的债务。可是出人意外的是，双方在谈判执行协议时，对安龙旗下的北方天然气管道控制权发生了分歧，结果交易谈崩。11月28日，迪诺基宣布退出交易。眼看30亿美元的债务就要到期，而安龙手中拿不出现金担保，无法得到美国联邦存款保险制度的援助。与迪诺基兼并谈判失败后的第二天，安龙股价跌到了可怜巴巴的每股36美分，成了“垃圾股中的垃圾股”。仅仅一年多的时间，安龙市值从800亿美元骤降到3.4亿美元。万般无奈之下，安龙只好走上申请破产保护之途。
　　美国斯坦福大学商学院教授杰佛里·普费佛评价说，“安龙的故事是过分骄横与傲慢的故事”，“他们以为自己无所不通。这永远是致命的错误”。
　　（本报华盛顿12月4日电）