处置不良资产：结构调整新动力 [复制链接]

第10版(财经广场)
专栏：财经论坛

处置不良资产：
结构调整新动力
汪兴盛
　　“十五”计划纲要明确指出，我国已经进入必须通过结构调整才能促进经济发展的阶段，要坚持把结构调整作为主线。采用金融资产管理公司方式处置不良金融资产，本身就能对经济结构调整形成一种市场动力。
　　利用资本市场
促进结构调整
　　在市场机制下，资本流向成为决定经济结构调整的基本力量。组建金融资产管理公司，管理和处置不良资产，一方面，国家允许金融资产管理公司向国内外投资者出售债权或股权，实现不良资产的变现，这在一定程度上开辟了资本的一个新的流动方向；另一方面，处置不良资产是以保全资产、减少损失为目标，而实现这一目标，就必须依托国内外资本市场，引导国内外各类投资者走进不良金融资产这一新的投资领域。所以，无论是私人投资者还是机构投资者，无论是国内投资者还是国外投资者，只要投资购买金融资产管理公司的债权或股权，在客观上就成为促进所有制结构调整的一种新的市场力量。
　　真正做到向各类投资者处置不良资产，这就要求资产管理公司要确立面向国内外市场处置不良资产的观念，不能向国有投资机构出售不良金融资产就放心大胆，而向国内私人投资者或国外投资者出售不良金融资产就顾虑重重。实践中，长城资产管理公司就根据不良资产的特点，大胆地面向我国民间资本市场处置不良资产，并在大连地区试点。针对民间投资者实力较弱的状况，长城公司采取以租代卖的方式，激发了民间投资的热情。仅在试点过程中，就处置了不良资产账面价值两亿多元，其中90％的投资是来自民间资本，开创了我国民间资本介入不良资产处置的先河，促进了所有制结构的调整。
　　整合不良资产
调整产业结构
　　处置不良资产是一种市场行为，而形成不良资产的一个重要原因是产业结构不合理。所以，要按照市场的需要来对不良资产进行整合，把劣势产业的不良资产变为优势产业的资产；把技术含量低的不良资产变为技术含量高的资产，最终把不良资产的潜在价值变为市场的现实价值。这种面向国内外市场的整合，已日益成为产业结构调整和优化的一种新途径。
　　在我国，对不良资产进行整合的条件基本具备。首先，法规和政策环境良好，《金融资产管理公司条例》明确规定，金融资产管理公司可以运用重组、转让等方式和手段来处置不良资产，同时还规定金融资产管理公司可以免交处置因收购国有银行不良贷款形成的资产的业务活动中的税收，从而降低了不良资产的处置成本。其次，从不良资产的特点来看，一方面，不良金融资产涉及各个产业，有的产业的不良资产数额巨大，这在客观上为不良资产的整合提供了巨大的空间，也为优化产业结构，提升不良资产的价值提供了可能性。另一方面，不良资产分布地域广阔，同一个产业的不良资产，在不同的地区，其优势与劣势有着很大的差异，这就存在着优势互补的客观需求。实际上，不良资产回收价值的最大化与产业结构调整最优化的价值取向存在着内在的一致性。长城公司今年启动了不良资产的跨产业、跨地区的战略性重组，就是要在提升不良资产价值的过程中，促进产业结构调整和优化。
　　多渠道处置
理顺产权结构
　　企业产权包括债权、物权、股权和知识产权等部分，这种多样化的产权结构，是靠市场机制形成的。面向市场处置不良资产，也是一种市场选择。因此，不良资产的处置方式与理顺产权结构的方式同样也具有内在的一致性。金融资产管理公司在处置不良资产的过程中，可以通过运用多样化的资产处置方式打破一些企业产权一元化的格局。
　　金融资产管理公司把对一个企业的债权或股权分售给多个投资者，就能形成多元化的投资主体；通过资产重组、资产置换等途径，可以实现企业产权结构的多元化；对符合上市条件的企业推荐上市，引进公众投资，也可改变企业产权结构单一的状况；大胆引进技术和人才，还能使知识产权成为企业产权结构的重要组成部分。
　　实践证明，这些途径和方式对于改变企业产权单一，实现产权多元化，进而使企业建立现代企业制度，盘活不良金融资产是非常有效的。湖北浦圻造纸厂由于决策失误，建厂多年只进行了一次试生产，累欠银行贷款2.53亿元。这笔不良资产剥离之后，长城公司对其债务进行了重组，变抵押权为股权质押，支持企业用这部分资产招商引资，企业很快便与山东汉阳晨鸣集团合资组建了新的纸业公司。晨鸣集团向新公司入股5500万元，投入无形资产3548万元、流动资金2500万元。目前该企业已经实现了由股权、债权和知识产权共同构成企业多元化的产权格局，建立了现代企业制度，现在已生产优质纸4000吨，实现销售收入1400万元。
（作者为中国长城资产管理公司总裁）