金融资产管理公司市场化资本运作——翻开我国投行业新篇章 [复制链接]

第10版(财经广场)
专栏：财经论坛

　　金融资产管理公司市场化资本运作——
翻开我国投行业新篇章
汪兴益
金融资产管理公司的运作，在一定程度上促进了我国资本市场的健康发展，尤其是在购并、重组等投资银行业务中他们所倡导的市场化资本运作模式，对于我国现代投资银行业的发展正在并将继续产生深远的影响。
　　金融资产管理公司以资产持有人的身份，在进行资本运作的过程中，面临的基础矛盾决定了其必须进行市场化的资本运作。在一些国有企业，既有中央的投资，也有地方政府的投资；既有机构投资者的投资，也有其它投资者的投资，他们是不同的利益主体。在对这些企业进行资本运作过程中，必然要触及到方方面面的利益，正是这种利益主体的多元化，尤其是资产管理公司代表国家利益的资产持有者和市场主体参与其中，就使得市场化运作成为可能，并能有效地避免诸如假重组、撮合性重组、拼合式重组等不规范的资本运作行为。
　　一个资本方案能不能进入实际运作，关键在于各投资主体能否接受，虽然还不能形成重组与反重组、并购与反并购那种完全市场化的程度，但利益主体之间的利益“对峙”局面已经形成，这就为实质性的资本市场化运作创造了前提。在当今我国的经济生活中，为什么会出现假重组这一现象？原因就在于没有形成利益主体之间的“对峙”局面，其重组是在缺乏互相监督、制约和理性的状态下进行的。我们在实践中深切地体会到不同利益主体之间的“对峙”对理性的市场化运作所产生的重要作用。在不同利益主体的“对峙”下，重组的过程是拉锯式的，也正是因此才促成理性化的双赢或多赢的结果。从这个意义而言，资产管理公司所进行的市场化资本运作，有力地促进了我国资本市场的健康发展。
　　同时，笔者认为，自从有了金融资产管理公司的资本运作，我国才有了真正意义上的现代投资银行业务雏形。在金融资产管理公司没有出现之前，我国真正意义上的现代投资银行还没有兴起。现代投资银行业务的核心是债务重组、资产重组、企业重组、股权重组等，这是因为现代经济是在不断的结构调整中发展的，这种调整离不开重组手段的运用。金融资产管理公司所拥有的特殊处置手段和各种资产，为开拓现代投资银行业务，充分运用重组手段提供了广阔的舞台，因而金融资产公司在投资银行业务开拓方面可以积累很多有益的经验。长城资产管理公司于2000年初实施了我国最大规模的不良资产重组，到目前为止，已经成功地完成了440多个重组项目，涉及金额达100多亿元。在重组的过程中，不仅创造了诸多的经典案例，而且也创造了许多资本运作的新模式。长城资产管理公司对面临退市、破产倒闭的上市公司PT渝钛白的成功重组，就是一个经典之作，创造了债转股运作的全新模式。（作者系中国长城资产管理公司总裁）