国际货币汇率变动管窥 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：国际金融

　　国际货币汇率变动管窥
　　谭雅玲
　　年初以来，国际汇市出现了一些引人注目的波动，其结果是美元的强势地位进一步稳固，美元对欧元汇率稳定在0.89∶1的水平，对日元则进一步上升到1∶133的水平；拉美货币汇率尽管受到阿根廷金融波动持续恶化的影响，但主要汇率较为稳定；亚洲货币汇率受到日元贬值的压力加重，韩国尤为突出，但没有大的波动与混乱出现。由此不妨深入思考一下汇市波动背后的相关因素。
　　欧元受制背后的美国色彩。欧元全面启动前后，汇率向上趋势较为明显，但随后再度跌破0.90美元的重要心理价位。其原因一方面是货币汇率正常技术波动，另一方面则是阿根廷经济危机的影响，其背后不可排除美国战略与策略再度冲击欧元的色彩。
　　众所周知，拉美金融危机与动荡，其中包括墨西哥、巴西、阿根廷等等，最为重要的保障因素是银行的作用，货币信誉与信用的冲击并没有导致银行信誉与信用的崩溃，进而成为稳定与缓解金融市场的重要依托。而阿根廷金融动荡中可能成为导火索的债务问题，则将是欧元区的忧虑。拉美乃至阿根廷银行改革的明显效益在于私有化，其中外资收购又主要集中于欧元区，尤其是西班牙。因此，阿根廷暂时拒绝还债，对欧元区的影响最大，并直接导致欧元受压。而阿根廷金融动荡逐渐加重至今，美国一直观望而无实质性举动，有违于以往常态，美国内经济艰难是托词，竞争与排挤欧元则是实质所在。此外，美国股市的上涨趋势也引导国际资本流动倾斜于美元，压制欧元的效果明显加大。
　　近期外汇市场汇率波动中的政治因素值得关注，尤其是欧元纸币流通之后，欧元使用率的上升将有利于加强欧元货币地位与作用。舆论认为，这将直接挑战美元。因此，美国货币政策应对欧元的成分将会愈加突出。美元对日元的明显升值也是压制欧元的需要，竞争欧元则是最根本的战略与策略。
　　日元贬值本身的暗示。1999年欧元启动之初，时任日本首相出访西欧，意在加强日元的国际货币地位与影响；而今欧元全面流通，日本现任首相又匆匆出访东南亚国家，以显示日元的国际作用。外交行为的相似表明日本对日元国际货币作用的忧虑。
　　当前，世界经济的不景气，尤其是美国经济的减速与衰退，对世界经济具有重要冲击，更对亚洲区域形成压力与挑战，经济的艰难和金融的忧患以及外贸的收缩已经使亚洲国家面临1997年以来更为艰难的时期，此时的日元贬值对亚洲国家可谓雪上加霜。亚洲一些国家在经济模式、投资倾向和贸易结构上受制于日本较为明显，而区域地理连带和政治经济利益需求又使得亚洲国家难以脱离日本的联系。因此，在国际货币体系面临微妙调整与变动中，日本经济衰退和金融退化日益突出，日本以日元贬值作为筹码，提醒国际社会，尤其是亚洲区域关注日元的地位与作用，以提升日元的影响力。众所周知，日元贬值对日本经济的实际拉动有限，并将对货币信誉和信用形成伤害，日元牺牲货币价值的意义则不言而喻。
　　展望未来走势，美元强势汇率将是美国货币政策的追求，也是稳定美国经济的需要。但是，国际资本流动的走向将会逐渐转变，单一依存美元资产的趋势可能面临调整，美元汇率波动的主要焦点将是美欧经济环境与背景的比较差异。