党的十六大报告提出，通过多种方式利用中长期国外投资，把利用外资与国内经济结构调整、国有企业改组改造结合起来——外资并购：为国企改革助力 [复制链接]

第10版(财经广场)
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　　党的十六大报告提出，通过多种方式利用中长期国外投资，把利用外资与国内经济结构调整、国有企业改组改造结合起来——
　　外资并购：为国企改革助力
　　本报记者　许志峰
　　不久前，《上市公司收购管理办法》、《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》和《利用外资改组国有企业暂行规定》相继出台。这一系列文件构成了我国利用外资改组国企的政策体系。
　　国家经贸委主任李荣融近日表示，这三个文件的“核”是一致的，就是要扩大对外开放，进一步利用外资改组国有企业，深化国有企业改革，从战略上调整国有经济布局，在更大程度上发挥市场对资源配置的基础性作用。中国证监会主席周小川明确指出，《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》的出台，开始了资本市场中通过收购、兼并方式吸引外资的尝试。
　　外资并购方兴未艾
　　一般来说，跨国投资分为两种形式，一是所谓的“绿地投资”，即包括独资、合资在内的新建企业；另一种就是跨国并购。据统计，去年全球的跨国投资逾1万亿美元，其中并购投资超过80％。而我国去年实际利用的外商投资中，并购投资只占5％—6％，并且多以间接方式进行。如轮胎橡胶与世界最大轮胎生产企业法国米其林组建合资公司，合资公司再反向收购轮胎橡胶核心业务和资产；科龙电器现任大股东格林柯尔在广东顺德市注册全资子公司，通过全资子公司来协议收购科龙电器股权等。少数直接并购基本上是在B股和H股市场上发生的，如1995年江铃汽车通过向福特公司定向增发B股，使其成为公司第二大股东。
　　与新建企业相比，并购方式对外资有更大的吸引力。它可以大大缩短项目建设周期或投资周期，同时还可以获得被收购企业的市场份额，并购的成本也较低。这次系列政策的出台，确立了外资作为并购方的合法地位，而且在制度设计上还体现了一些突破和创新。如并购过程中的股权定价，由于涉及国有资产保护，一直很敏感，对此《通知》规定，向外商转让上市公司国有股和法人股原则上采用公开竞价方式，提高了并购过程的透明度。业内人士认为，新政策将进一步刺激并购市场的发展。
　　“西药”有何功效
　　外资并购是今年证券市场行情的一大热点，投资者对利用外资改组国企抱有很高期望。也有专家将外资称为深化国企改革的一味“西药”。那么对于国企来说，这味“西药”有哪些强身健体的功效？
　　上海贝岭是国内微电子行业第一个中外合资企业。公司副总经理郭奕武介绍说，外资的进入，使上海贝岭与国际间的技术差距从原来的落后五代左右迅速缩短到两代，从原来完全引进国外技术，到现在可以联合开发。与外资合作还推动贝岭在改善和提高公司治理方面取得长足的进步。公司在A股上市公司中较早聘请独立董事，并在董事会下设财务审计、投资决策等委员会，对约束和促进公司的规范运作发挥了积极作用。
　　从众多跨国公司改组国有企业的经验来看，跨国公司不仅能够带来技术，而且能够比较好地处理职工安置和后续发展资金等问题。今年1月，华润正式入主四川锦华。华润进入后在公司实行定岗定员，竞争上岗制度，在短短几个月内精减人员500人，管理人员从原来的70多人减少到40多人，大大提高了效率。随着华润优质资产的注入，目前锦华产量增加，效益提高，生产规模进一步扩大。
　　外资改组国企最成功的范例当属江铃汽车。1995年，江铃汽车引入了战略投资人——全球第二大汽车制造商美国福特汽车公司。福特进入后，通过引进资金和先进的技术和管理模式，迅速扭转了江铃汽车1998、1999连续两年亏损的局面，市场占有率迅速扩大。今年前三季实现净利润超过2亿元，每股收益达0.24元，已超过了去年全年每股收益水平，表现出了持续高速发展态势。不久前江铃脱掉了“ST”帽子且重返深圳成份股行列。
　　市场风险不容忽视
　　从整体上讲，外资并购有利于改善上市公司的股权结构，规范公司治理，提高上市公司质量，但绝不是引入外资万事大吉。而且并购是一项复杂的系统工程，涉及股权转让、收购融资等诸多方面，以及中介机构、上市公司等参与主体，同样存在市场风险和市场竞争，需要各方共同构建良好的外部环境。
　　据统计，从1951年到1975年25年间，180家美国跨国公司通过收购外国公司而建立的5914家国外子公司中有35.5％失败。从我国目前的情况看，具有外资背景的上市公司的负债水平、资产流动性等财务指标要好于上市公司整体平均水平，但并非个个业绩都表现突出。外资具有品牌、资本、技术和管理等优势，这些优良资源能否被很好地吸收和利用，也对我国上市公司的素质提出了更高的要求和挑战。
　　另外，外资并购中还可能存在诸如恶意收购、国际游资冲击、中小股东利益受损、并购与垄断相伴相生、外资所受让股权如何流通等问题，这些都需要我们在实践中不断完善有关法律法规，加强政策之间的协调，促进外资并购这一新形式更好地服务于国企改革。（附图片）
　　压题照片：今年在福建厦门举行的中国投资贸易洽谈会吸引了众多的外国投资者，一家跨国公司在自己的展台上打出“投资中国决胜未来”的标语。
　　新　图摄