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降息:为复苏提供支持 [复制链接]

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只看楼主 倒序阅读 0 发表于: 2002-03-01
第7版(国际周刊)
专栏:

  降息:为复苏提供支持
  王颖捷崔晓峰
  2002年1月30日,美国联邦储备委员会决定维持现行利率不变。美国2001年以来的利率政策虽然无法从根本上挽救美国经济增长率在2001年前三季度不断下降的局面,但却为美国经济好转提供了有力支持。尽管2002年美国经济仍然存在不确定因素,但从目前的情况看,今年经济可望好转。
  供过于求经济下滑
  美国经济去年全年增长了1.1%,大大低于前年4.1%的增幅,为1991年以来的最低增长率。从目前已公布的数据看,美国2001年前三季增长率不断下降。2001年前两个季度美国经济虽保持了微弱的增长,但经济增长率却是在不断下降,第一季度经济增长了1.3%,第二季度经济仅增长了0.3%。而第三季度美国的实际国内生产总值按年率计算则下降了1.3%,这是自1993年第一季度以来美国经济首次出现负增长,也是自1991年第一季度经济下滑2%以来的最大降幅。美国全国经济研究所认为,按就业人数和工业生产等月度指标来衡量,美国经济从2001年3月份起就已经进入衰退。全国经济研究所在确定经济周期起止时间时,最主要的依据不是季度经济指标,而是4个主要的月度经济指标,即就业人数、工业生产、制造业活动和实际商品销售额、个人实际收入,其中最关键的是就业人数。除了个人实际收入还未达到高峰外,其它3个指标均处于下滑状态。就业人数于2001年3月达到最高峰,到10月份下降了0.7%;工业生产在2000年9月达到顶点,到2001年10月降幅达到6.5%,大大超过了以前衰退期间平均4.6%的跌幅;制造业活动和实际商品销售额在2000年8月就达到了高峰。
  2001年前三季度美国经济不断下降的原因是多方面的,例如,股市暴跌和能源价格飞涨等,但根本原因还是供求规律作用下的供过于求矛盾的激化。而“9·11”事件则加重了美国经济的衰退,所以降息没能从根本上挽救
  2001年美国经济的低增长局面。20世纪90年代,美国经济在信息和通信等知识、技术密集型产业的带动下,经济持续增长,经济周期延长,在经济不断向好的预期下,美国企业不断扩大投资和生产,造成了产品和生产能力的严重过剩。因此,在美联储为预防通货膨胀而大幅提息和能源价格暴涨等因素的作用下,美国股市泡沫破裂,需求放缓,生产及投资锐减。“9·11”事件使美国的航空、旅游、证券和保险等行业遭受了较大的损失,美国经济雪上加霜,加快了衰退的步伐。所以,美联储尽管在2001年采取了连续11次降息的刺激经济措施,但因为此次衰退的根本原因是供求矛盾的激化,所以降息没能从根本上挽救2001年美国经济的低增长局面。
  降息+扩张刺激增长
  尽管如此,我们还是应该看到,降息等政策和经济中业已存在的客观因素还是会促进美国经济好转的。为促进美国经济好转,美联储采取了积极的刺激经济的措施。到目前为止,联邦基金利率为1.75%,是40年来的最低水平。但由于利率调整通常在6个多月以后才能对经济产生全面影响,美联储去年下半年的降息行动对经济的刺激作用还没有完全发挥出来。在降息的同时,美国政府在2001年年初就大力推动国会通过了1.35万亿美元的减税计划以刺激经济。美国国会后又通过了反恐怖和经济重建、航空业援助等巨额开支计划。美国政府的经济刺激计划是二战以来规模最庞大的。另外,通货膨胀率和能源价格的下降也有利于减少企业生产成本。美国通货膨胀率出现下降,美国劳工部的报告称,2001年10月份的消费者价格指数下跌0.3%,这是自2001年7月份以来该指数首次下跌。到2001年10月止,能源价格下跌6.3%,是15年来的最大跌幅。汽油价格下跌10.7%,是3个月来的最大跌幅,天然气价格下跌6.8%,是1952年来的最大跌幅。企业库存持续下降。美国企业2001年首季开始着手压缩产品库存,到第三季度为止,市场对商品的需求量较去年同期下降0.2%,但企业库存却剧减2.8%。库存减幅大于市场需求下降,最终将促使企业增加生产。
  由阴转晴复苏有望
  在降息等利好因素的作用下,美国经济从2001年10月开始出现了一些好转因素。美国会议委员会2002年1月22日发表的调查报告说,美国先行经济指数于去年9月份大幅下降0.5%之后,10月份已回升了0.1%,11月份继续回升0.5%,升至109.7点,12月份该指数则加速回升,上升了1.2%,升幅创下1996年2月以来的最高水平,显示美国经济出现复苏势头。
  美国全国制造商协会预计,2002年第一季度美国经济将恢复增长,但由于企业投资和出口前景不佳,复苏的势头将比较缓慢。而美林公司首席经济师斯坦伯格认为,企业投资的增长将在一季度开始增加,消费者支出会在二季度增长,科技股有望于三季度反弹。2002年下半年,美国的经济增长速度可能提升到5%,但2002年全年平均,最多只有0.9%的增长率。标准普尔则预测美国经济将在2002年第一季度后逐渐上扬,到2002年年底及2003年初将实现强劲增长。
  但是值得指出的是,“9·11”事件为经济预测增加了很多不确定性。如果美国军事行动长期化,并导致世界石油价格上涨,将对美国经济产生不利影响。另外,美国军事行动如果招致更多的恐怖报复,消费者和投资者信心将会受到进一步的打击,投资和需求将持续疲软,美国经济好转的时间则会推迟。
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