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新股配售回来了 [复制链接]

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只看楼主 倒序阅读 0 发表于: 2002-04-01
第10版(财经广场)
专栏:金海观潮

  新股配售回来了
刘 韬
  近日,从上海、深圳证券交易所传来消息:因技术问题一度搁浅的向二级市场投资者按持股市值配售新股的发行方式,目前已有新的解决方案。待相关技术准备完成后有望投入运行。对于二级市场的投资者来说,这无疑是个好消息,他们将得到更多的新股申购收益。不仅如此,以市值配售来发行新股对于证券市场的资金面乃至“三公”原则的实践都将产生重要影响。
  2000年2月,证监会发布了《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的通知》,实施在新股发行中向二级市场投资者配售新股的办法。但由于当时交易系统负载能力有限,不能满足大量企业同时配售新股的要求,办法实行半年多后即告暂停。
  在我国一、二级证券市场之间,历来就存在着巨大的价差,新股挂牌当天一般都有40%以上的涨幅。对于股民来说,新股中签就像彩票中奖一样,意味着一笔不菲的收益。而目前集结在一级市场上专门用来“打新股”的资金就有4000亿至6000亿元之巨,这部分资金赚取的是无风险厚利,它们的存在大幅剥夺了二级市场投资者尤其是中小投资者获取新股收益的机会。
  作为一种股票发行方式,向二级市场投资者按持股市值配售新股的实质是“用二级市场的风险换一级市场的收益”,从制度上消灭了只赚不赔的套利空间,意味着不论机构大户,还是中小股民都凭所持有股票市值按比例抽签认购,在申购新股上实现了风险与收益的对等。
  发行方式的改变带来的是利益分配的调整,这种调整必然引起证券市场上资金流向的变化。配售新股的前提是持有股票,购买数量的依据是手中股票市值,所以出于获取新股收益的需要,投资者,特别是机构投资者必将增持股票,二级市场的资金面从而得到逐步改善。那些原先在一级市场上滞留的大量资金将被迫重新选择运作模式,要么进入银行、要么投资低风险的债券市场、再不就进入二级市场以承担持股风险来获取配售新股资格。同时,由于获得了公平的配售机会,投资者也会对一级市场投入更多的资金。
  从长远来看,有专家提出,尽管新股配售政策体现了公平原则,但这种设定购买新股条件的做法并不是市场化的做法,而且在一定程度上还有悖于资本市场追求高效、低成本配置资源的初衷,所以它只是权宜之计,待市场发育到一定的程度后,要及时考虑逐渐减少或取消这一发行新股政策。
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