公开市场操作已成为我国最主要的货币政策工具，去年更是取得了突破性的进展——货币政策调控有了“主力” [复制链接]

第6版(国民经济)
专栏：经济时评

　　公开市场操作已成为我国最主要的货币政策工具，去年更是取得了突破性的进展——
货币政策调控有了“主力”
田俊荣
这几天，央行公开市场操作成了财经界的热门话题。先是央行在《2002年货币政策执行报告》中泼墨如水，辟出很大的篇幅介绍了去年公开市场操作的情况；紧接着，央行又宣布，增加3家商业银行作为公开市场操作的一级交易商，公开市场操作的场次从每周一次增至每周两次。
　　通俗地说，公开市场操作就是中央银行通过买卖有价证券和外汇，来实现自己货币政策意图的活动。当央行认为需要收紧银根时，就将手中的证券和外汇卖给有关金融机构（一级交易商），收回一部分基础货币，这样，金融机构可用资金的数量就相应减少了，社会上的货币供应量也随之收缩。反之，当央行认为需要放松银根时，便通过买进证券和外汇的方式，投放一部分基础货币，这样，金融机构可用资金就增加了，货币供应量也随之扩大。
　　在发达国家，公开市场操作已成为中央银行最主要的货币政策工具。这些年来，我国的公开市场操作也已经从货币政策工具中不起眼的“小不点”迅速发展成货币政策工具中的“绝对主力”。1998年、1999年两年，我国通过公开市场操作增加基础货币2600多亿元，占两年基础货币增加总额的85％。去年更是公开市场操作取得突破性进展的一年，公开市场操作的前瞻性、灵活性大大提高，操作力度明显增强。
　　强有力的公开市场操作对我国经济、金融发展可谓利莫大焉。近年来，央行通过公开市场操作有效地调控了基础货币，进而调控货币供应量，支持了国民经济持续快速健康发展。
　　央行还通过公开市场操作影响了商业银行可用资金的数量，进而影响货币市场的资金供求状况，最终有效地引导了货币市场的利率。在我国目前的利率体系中，货币市场利率是一个极为重要的“风向标”和“参照系”，这一利率的平稳运行，有利于整个金融体系的平稳运行。
　　更为重要的是，央行通过公开市场操作有效引导货币市场利率，还为利率市场化改革夯实了基础。利率市场化包括不可分割的两层含义：一是建立由市场供求决定利率水平的利率形成机制；二是央行能够调控和引导市场利率。如果没有后者，势必会形成“一放就乱”的局面。因此，央行通过公开市场操作引导货币市场利率能力的增强，显然有助于加快利率市场化改革的步伐。
　　毋庸讳言，由于客观条件的制约，我国目前的公开市场操作与发达国家相比，还有一定的差距。应当密切关注外汇市场、货币市场、债券市场和商业银行流动性情况，协调本外币公开市场操作；继续增加公开市场操作一级交易商成员，扩大公开市场操作的影响面；继续改进公开市场操作方式，增加交易频率。央行增加一级交易商和交易频率，可以说是为完善公开市场操作开了个好头。我们期待着这一货币调控的“主力”在未来焕发出更大的活力。