欧元降息可行吗？ [复制链接]

第7版(国际)
专栏：经济透视

欧元降息可行吗？
周泓洋
　　在欧盟委员会日前公布的月度经济调查中，以公司经理人员为调查对象的商业景气指数在3月大幅下跌后，4月份又跌了0.12个百分点，降至负0.70。商业景气指数的持续下跌，反映了欧元区经济的疲软程度在逐渐加深。
　　目前看来，欧元区经济复苏前景暗淡，而欧元升值对出口增长的抑制作用却有增无减。近两年来，欧元区许多公司因经营业绩不佳，投资一直在下滑，而欧元对美元的汇率却一路攀升，目前已经突破了1∶1.10的大关，升至4年以来的最高点。
　　出口是欧元区经济发展的支柱之一，欧元兑美元的持续升值，使欧洲公司出口成本增加，加重了其出口的压力；而大量欧洲公司在美国分公司的利润也随着欧元的持续升值不断缩水。欧元的强势削弱了欧元区企业的国际竞争力，并减少了欧洲公司的出口收益乃至投资能力。据欧洲央行测算，如果欧元升值5％并持续一年左右，欧元区全年经济增长率将下降0.9个百分点。
　　经济疲软、欧元升值，降息因此成为焦点。欧元目前的基准利率为2.5％，比美元的利率高出1.25个百分点。不少经济学家撰文指出，适当降息可以缓解欧元升值的压力，缩小欧元与美元的利率差，从而能够有效地刺激欧元区的消费和投资，引领欧元区走出低迷的峡谷。
　　那么，用降息来解决欧元区经济的持续低迷，可行吗？
　　上次降息是在3月6日，欧洲中央银行委员会在德国法兰克福宣布，将欧元区主导利率降低0.25个百分点，从2.75％下调至2.50％。这是过去5个月以来欧元区连续第二次降息，也是欧洲央行两年半以来的第六次降息。
　　但是德国法兰克福股市和汇市当天对降息反应是令人失望的。欧元兑美元的汇率不降反升，小幅上扬越过1∶1.10美元大关；而DAX30种标准工业股指当日却以2437点收盘，反而下跌2.4％。从3月6日至今，欧洲股市和汇市对降息的反应相当冷淡，由此我们可以看出，真正影响资本市场信心的因素还有很多，仅仅依靠降低利息来刺激欧元区的经济发展是远远不够的。
　　欧元区经济持续低迷真正的症结在于经济政策。目前许多国家的内部经济政策亟待调整，拿欧元区最大经济体德国来说，许多大企业在前两年经济高速增长时过度投资，导致生产严重过剩。而政府的经济政策不利于结构调整，企业现在只好紧缩开支，削减职位，导致失业率持续上升。失业率的持续上升必然遏制消费需求的增长。
　　在这种情况下，解决欧元区经济的持续低迷，光靠降息，效果会有多大呢？这不能不令人怀疑。我们可以清楚地看到，日本和美国央行在过去几年中也连续多次降息，每次降息的幅度也不小，但对经济复苏却几乎没有产生什么明显的积极影响。所以说，欧洲央行盲目效仿它们的做法，难免步其后尘。
　　目前，欧元区只有采取积极有效的措施，加速结构性改革，有针对性地进行经济结构调整，综合治理，改善其内部和外部的投资环境，才能恢复经济界和消费者的信心，振兴欧元区经济，使之走上复苏之路。