美国股票下跌预示着什么？ [复制链接]

第4版()
专栏：

美国股票下跌预示着什么？
史元
纽约股票市场的股票价格经过了5月28日狂风暴雨式的下跌以后，6月5日、11日、15日、17日、21日、27日又继续节节下降。这场跌风和它的严重后果，已引起美国统治集团很大的焦虑。据6月22日《泰晤士报》报道，华盛顿的经济专家们在查阅了纽约股票市场下跌的历史纪录以后说：从1897年以来，纽约股票市场共出现过十六次下跌，其中最短的为五个月，最长的为三十四个月，平均持续时间为十七个月，平均下跌幅度是35％。这次纽约股票行情摆动已达到这一幅度，因而他们不安地感到这次股票市场的跌风已不属于市场日常变化的范围（通常起伏在10％的限度以内），而是象征着一次真正的持久下跌的开始。这就更加使这次股票下跌变成一个令人毛骨悚［sǒng］然的恶兆了。
在美国，股票市场的波动所以引起美国统治集团如此严重的不安，首先因为它是反映经济动向的最灵敏的晴雨表。股票价格的起伏一向受供求关系的影响。而供求关系的变化则代表了人们对于发行这些股票的公司的经济前景的预测。所有股票如果都在下跌，那就表明人们对整个经济前景失掉信心。也就是说，这预示着经济危机的暴风雨可能会来临。战后美国的几次经济危机在爆发前，都先有股票市场下跌的信号出现。1948—49年的经济危机是在股票下跌后五个月爆发的。1960—61年和1953—54年的两次危机都是在股票行情下跌后六个月发生。而1957—58年的经济危机则是在股票下跌后的十二个月爆发。股票行情下降既然从来不是什么好兆头，而这次股票下降在幅度上又是创战后以来最高纪录，这又怎能不使美国统治当局和社会各方为之心神不安呢？
其次，股票下降不但反映经济恶化，而且它本身的剧烈波动就足以促成经济萎缩。因为，在美国，人们一般是以购股票作为一种防止美元贬值的储蓄手段。许多家庭的子女教育费，购买汽车、房屋、家具的费用，都是通过买股票来积存。目前美国全国手中持有股票的人估计在一千五百万到一千七百万之间。因此，股票价格的暴跌必然会使许多家庭受到损失，不能不勒紧腰带，减缩开支。这样当然就要造成市场萎缩，使生产“过剩”更形突出。据《美国新闻与世界报道》杂志估计，从去年12月到今年6月初，纽约股票市场各种股票的票面价值的损失，已经超过一千一百八十亿美元。5月份美国商业的零售额已受影响而下跌。可见，股票行情下跌对美国国民经济的影响是决不容忽视的。
事实上，股票价格的起伏，不仅影响社会一般的购买力，它对于大公司、大企业、大银行的业务，更是有着十分密切的关系。在股票市场为跌风笼罩后，金融界和企业界的业务就很难展开。各种经济活动会走向收缩。股票市场的跌风将使许多新成立的公司不再肯发行新股票。这就很容易在企业界造成普遍的缩减投资，从而引起失业和对市场物资需求的缩减，最后加深经济的萎缩。
由于股票市场行情下跌将要造成的这种严重后果，使得最近一个月来，肯尼迪本人，财政部长狄龙和美国总统的经济首席顾问海勒等，不得不连连发表谈话，提出了各种减税计划，来鼓舞企业界的“士气”。同时他们把这次股票的下跌，说成是一种价格过高以后出现的“调整”。在这里，肯尼迪之流只不过是自欺欺人。因为纽约股票市场行情的下跌正是在美国经济又日益走向停滞的情况下出现的。用美国著名评论员李普曼今年5月31日的话来说就是：“美国的经济虽然是繁荣的，但事实上却是停滞的。”“虽然（美国）已经从1961年经济衰退的深渊中得到了很大恢复，但是这种恢复在远未完全恢复之前就被制止了。”“事态表明，经济停滞正在赶上经济恢复，另一次衰退将随之而来。”
为什么说美国经济表面是“繁荣”的，而实际又是停滞的呢？原来美国目前的工业生产水平虽然比上次危机的最低点（1961年2月）上升了15％。但是这个上升幅度的三分之二是在去年3月到8月这段短促时间内完成的。到去年8月以后，美国工业生产的增长就又趋于缓慢；同时还两度出现下跌，明显地暴露了经济欲升无力的情况。尤其值得注意的是，美国经济的这种停滞正好是发生在肯尼迪政府为刺激经济而大力增加政府开支的时期。在从去年7月1日开始到今年6月30日为止的1962财政年度，美国联邦政府开支比上年度增加了七十五亿美元，预算赤字超过七十亿美元。可是尽管这样，仍不足以刺激经济上升。这就清楚地表明美国经济的虚弱，比美国政府所预料的远为严重。
美国经济的虚弱还可以从企业界对新投资所抱的态度看出来。这方面最突出的就是大公司在1960—61年危机之后，对于增加新投资来扩大再生产的劲头就远不能同1953—54年和1957—58年两次经济危机后的恢复时期相比。在1953—54年危机后的十二个月内，美国企业界的资本投资上升很快，比危机最严重时期的低水平（资本主义国家企业界的资本投资一般在危机时期总是作大幅度的下降，而在上升期则又大踏步上升。）增加了122％，以后就出现了1955—1957年的所谓繁荣。在1957—58年经济危机之后，美国企业界的资本投资的增加速度已经大大减少，但是在十二个月内它仍然比危机最低点时期上升了54％。结果是在那次危机后并未出现繁荣。可是这次在1960—61年危机后，美国企业界的资本投资的增长，却更加江河日下。十二个月内，只从危机时期的低水平上升了25％。在这种企业投资不景气、经济前景黯淡的情况下，又怎能不引起股票的下跌呢？
使纽约股票市场出现风暴的另一因素是美元信用的进一步动摇。大家知道，肯尼迪继艾森豪威尔之后为抢救美元采取了许多紧急措施，但是尽管如此，去年美国的国际支付逆差仍高达二十五亿美元，流失的黄金则近九亿美元。今年上半年，黄金流失速度又超过了去年上半年。这就使得资本主义世界对美元进一步失掉了信心。在5月28日纽约股票市场的暴跌中，人们风传西欧的大银行和大公司在市场上大量抛出美国股票，撤走资金，就是一个例证。自那时以来，美元资金向西欧的逃逸实际上又形加剧。据《纽约时报》透露，截至6月26日止的三周中，单是瑞士国家银行的美元外汇就增加了一亿美元。同时期中，法国、意大利、荷兰国家银行的美元外汇也迅速上升。美国财政当局因此不得不在向意大利和瑞士当局借款之后，又同英国、法国和荷兰的中央银行作了一种临时性的所谓“双边共同信用安排”：由美国联邦储备银行同这些国家的中央银行相互保有对方价值相当于五千万美元的货币，来共同应付国际金融市场上的短期资金流动。由于这项安排的实际目的是要在美元外流声中，使美国在一定情况下可以不用黄金而用外国货币来偿付外国提出的债权，因此，它不过是美国为防止黄金外流而向这些国家求助的一种权宜手段罢了。
美国经济的停滞和美元的不稳导致了纽约股票市场股票价格的暴跌，而后者反过来又促进了美国经济的萎缩和美元资金的外流。正是这种恶性循环，使美国的统治者大为头痛。为了摆脱这种困难，肯尼迪政府已决定在7月份的头十天内立刻对企业界的机器和装备实行新的扣除折旧办法，使它们少缴十二亿五千万美元的税，借以刺激投资。除此以外，它还准备进一步向它的西欧“伙伴”求援。
6月21日在巴黎举行的“经济合作与发展组织”的例会上，美国代表、肯尼迪的经济顾问委员会主席海勒，已经硬着头皮，直言不讳地要西欧国家帮助美国解决国内经济发展缓慢和美元信用不稳这两个十分头痛的问题。但是在讨论过程中，西欧的金融界人士却表示，他们对美国经济中的这两个棘手问题很难有解决良策。因为他们所知道的刺激经济增长速度的唯一传统办法就是放宽信贷，实行通货膨胀，使预算出现赤字。而防止国际支付逆差严重的办法则是反其道而行之：收紧银根，实行通货收缩，使预算出现盈余，借此压缩国内经济活动，减少进口，增加出口。现在美国既然是两症俱发，因此就很难兼顾。
不过，美国的经济停滞和美元信用问题却不仅仅是美国一国的问题。由于美元已成为资本主义世界的国际货币，许多国家的货币都以美元为储备，它在国外的流通量达二百亿美元以上，因此，美元一旦垮台，整个资本主义世界的货币金字塔也会跟着倒台。这是显而易见的。在这当中，由于美国经济危机的再次爆发势将进一步加重人们对美元的不信任，因此，纽约股票市场的暴跌使资本主义世界普遍为不安的情绪所笼罩，也就不难理解了。