美元升值和黄金跌价 [复制链接]

第7版()
专栏：经济札记

美元升值和黄金跌价
吴念鲁
今年来，西方外汇市场突出的情况是，美元对西方货币汇价全面上升。以目前的汇价与年初相比，美元对主要西方货币上升的幅度高达百分之五到百分之九。由于美元汇价回升快、升幅大，各个主要西方国家的中央银行为阻止美元进一步上升，制止本国货币跌价，不得不大量抛售手中的美元，这是近年来少有的情况。
美元汇价好转的主要原因是什么呢？
首先，美国不断提高存放款利率，扩大了同其它国家利率的差距。今年二月十五日，美国中央银行把贴现率从百分之十二提高到百分之十三，达到历史最高水平。商业银行的优惠放款利率也不断上升，三月中旬已提高到百分之十八点五的空前高度。虽然西方各国也纷纷提高利率，但与美元相比，仍有相当距离。三月中旬，欧洲货币市场半年期的美元利率高达百分之十九，超过了其它西方主要货币的利率，比西德马克、瑞士法郎的利率高出百分之八到百分之十二。由于美国利率高，大量资金流向美国或兑换成美元投入欧洲货币市场获取高利，因而促使美元汇价上升。
其次，金价波动对美元的压力减少。今年来，西方金价先升后跌，波幅很大。一月二十一日最高时曾涨至每盎司八百七十五美元，三月十七日伦敦金价却跌到四百七十七美元。金价如此剧烈的波动是罕见的。但是，金价波动，特别在猛涨时，美元汇价却能保持稳定，这说明，过去金价上升美元下跌，金价下跌美元上升的局面有所改变，这在一定程度上减轻了对美元的压力。
第三，美国的国际收支情况相对有所改善。去年美国国际收支经常项目逆差从一九七八年的一百三十九亿美元减到三十亿美元
（估计数），外贸逆差从二百八十四亿美元减至二百四十六亿美元。国际收支的改善，对美元汇价是有利的。与此同时，西德的国际收支经常项目逆差却高达九十亿马克，为十四年来第一次。外贸顺差也从一九七八年的四百一十二亿马克，减至二百二十五亿马克，为一九七三年以来最低水平。今年一月份西德国际收支经常项目逆差就高达二十一亿三千万马克，去年同期只有一千万马克。去年，日本国际收支经常项目从前年的一百六十五亿美元顺差转变为八十六亿美元的逆差，外贸顺差也从二百四十六亿美元，骤减至二十亿美元。今年一月份上述两项又分别出现二十二亿五千万和三十三亿四千万美元的逆差。去年瑞士外贸逆差为四十七亿瑞士法郎，相当于一九七八年的九倍。今年一月份，法国的外贸逆差高达四十六亿三千万法国法郎，仅一个月的逆差，就等于去年全年逆差的百分之四十点三。虽然美国国际收支和外贸逆差仍不小，但相对来说，比日本、西德好些，这有助于美元汇价的改善。
最后，石油美元的流向对美国有利。由于石油大幅度提价，一九七九年石油生产国国际收支经常项目顺差从一九七八年的六十亿美元，猛增至六百亿美元，其中大部分投入欧洲货币市场和存入美国的商业银行。上述石油美元盈余今年将增至九百亿美元。虽然西方市场会对石油资金进行争夺，但从形势来看，趋向是对美国有利的。因为美元利率高，有助于石油美元的回流。同时石油主要是以美元计价，只要石油输出国组织不改变这个计价方式，就对美元有利。过去每当国际局势动荡，西方市场就会出现抛售美元，抢购黄金或其它硬币（如西德马克、瑞士法郎）的风潮，但从去年苏联入侵阿富汗后，有些人认为，瑞士、西德也不安全，随时也可能受苏联的威胁，还是远在大西洋彼岸的美国比较保险，因此出现资金从西欧转入美国的现象。
由于上述原因，看来美元将出现一段稳定时期。但是，由于美国通货膨胀发展比西德、瑞士、日本都要严重，因此，美元稳定的基础还是不巩固的，前景还是不可乐观的。