西方的“利率战” [复制链接]

第7版()
专栏：经济札记

西方的“利率战”
谷津
在美国总统卡特发表反通货膨胀计划的讲话前后，西欧美元汇价进一步上升，西德马克、英镑等再次下跌。同时，今年以来曾涨到每盎司八百七十五美元的黄金，三月十七日已落到每盎司四百七十美元。这似乎表明，美元的软弱地位已有所加强。
可是，导致美元疲软的一个重要因素，美国国内通货膨胀却在越演越烈。去年消费物价上涨百分之十三点三，今年一月份的上涨趋势按全年计算，高达百分之十八。生产资料价格的上涨更凶。在这种情况下美元在国际市场上的汇价竟能持续上升，当然有特殊的原因。
阿富汗炮声隆隆标志着莫斯科的扩张势头有了一个新的发展。国际局势日益动荡，使大量国际游资纷纷躲离一些不安定的地区。远在大西洋彼岸的美国，突然之间又变成了避难所。人们于是不再抛售美元，转而购进美元。同样重要的是，美国联邦银行半年多来为遏制国内通货膨胀，把国内商业银行的美元存放款利率逐步提高到百分之十八点五的破天荒纪录，一些美国大银行的贷款利率甚至超过百分之十九，比国内的通货膨胀率还高。这就大大增加了外国投资者把钱寄往美国和换成美元的胃口。
在高利率的吸引下，美元身价的确高了起来。但是，过高的利率会妨碍经济发展、破坏金融活动。卡特政府只是由于深感无法遏止的通货膨胀之苦，才不得不服用这副剂量较大的虎狼之药来治疗通货膨胀的“顽症”。俗话说得好：“药不瞑眩，厥疾不瘳”。可是，老让自己“瞑眩”，那还得了。又何况今年是总统选举年，美国的高利率政策显然不可能长久搞下去。因此美元的上升看来并无扎实的基础。
六十年代以来，美元汇价下跌曾使西方国家苦恼重重；可是，现在美元汇价的上升同样使它们叫苦不迭。
原来，国际贸易中包括石油、金属原料等在内的大多数商品，习惯上都是用美元标价。因此美元升值对于同美元相比币值相对下跌的那些国家说来，就意味着需要花更多的钱来进口同数量的石油和原料。去年石油、金属和各种原料价格的大涨价，曾严重影响了不少西方国家的经济，使它们因国际收支出现亏空和国内物价上涨而币值下跌。因此，美元的不断升值就会使它们陷入一种恶性循环：进口越昂贵，国际收支亏空越大，国内物价越高，币值越跌，进口更昂贵……。
面对这样的威胁，西方国家之间就出现了所谓“利率战”。西德、法国、意大利、英国、日本等为保持本国货币的汇价，都纷纷提高银行利率，于是华盛顿和纽约的利率每一次提高，都会在法兰克福、东京和日内瓦等地引起反应。英国最近的银行贴现率甚至比美国还要高。
“利率战”的加剧给整个西方经济和金融带来了混乱。因此早在一个月前美国联邦储备银行就声称，它不是要搞“利率战”。可是自那时以来华盛顿采取的行动，却并不能证实自己的说法。
有意思的是，西德、瑞士、日本三国的中央银行在维持本国货币对美元的稳定比价的努力中，从三月十日到十七日的一周内曾被迫向金融市场抛售出五十亿美元，以遏止美元汇值的上升。这件事立刻遭到了美国方面的指责。因为美国一次次提高银行利率的主要目的，正是要降低市场上美元供应量的增长。而西德等国家的中央银行偏偏向欧洲货币市场抛售大笔美元，无疑会使这些美元的大部分流回美国，从而抵销了卡特总统反通货膨胀的各种努力。
但是，这些国家的政府当然不能听任本国货币不断跌价。为了防止通货膨胀，看来这场“利率战”，还会有新的发展。