利率“寒热病”及其后果 [复制链接]

第7版()
专栏：经济札记

利率“寒热病”及其后果
谷津
美国联邦储备银行为了和国内的通货膨胀作斗争，一年以来使国内商业银行的贷款利率猛升猛降。去年年初各大商业银行的最低贷款利率是15．25％，到4月份猛提到20％的破纪录高度，7月份猛跌到11％，12月再上升到21．5％，最近又略有下降。随着利率的大幅度上下摆动，美元的汇价、黄金和股票的价格也剧烈波动，整个经济起伏不定。
美国商业银行贷款利率的剧烈起伏，一般是随着国内通货膨胀的波动而波动。去年头三个月，美国通货膨胀的年率曾上升到18．2％。在此形势下，大幅度提高利率以遏制国内贷款活动，将有助于缓和物价的上涨。因此联邦储备银行就确定了破纪录的高利率。以后，信贷有所减少，通货膨胀稍有缓和，经济终于剧烈下降。于是它又用降低利率加以刺激。可是到去年11月，通货膨胀又趋恶化，于是利率只好再加以提高。美国联邦储备银行在利率问题上的反反复复的“寒热病”，曾被它的西欧同僚认为是发了疯。其实，这只是美国行政当局既要对付厉害的通货膨胀，又怕造成严峻的经济“衰退”的两难处境的反映罢了。
美国在银行利率上的这种“寒热病”，给它的西欧伙伴带来了灾难。一年来，它们为防止因美元利率变化不定而引起国内资金大量流进流出，以及由此造成的本国货币汇价上下剧烈摆动，曾不得不适应美国银行利率的上下摆动而对本国利率作出相应调整。可是最近随着美国银行利率一直保持于很高的水平，面临经济进一步下降的一部分西欧国家终于感到继续仿效美国，保持高利率，只会使国内经济进一步陷入绝境。至于第三世界负债累累的发展中国家，据说美元的利率每上涨一个百分点，它们每年就得多付出20亿美元的外债利息。美国利率的上涨，对不少国家来说确是贻祸无穷。难怪英国《泰晤士报》最近发表《美国利率应当下降》的社论，要美国金融当局不可继续专断专行。（附图片）
一九七七年到一九八○年美国商业银行优惠利率（即最低贷款利率）的变化图