美元上涨与黄金下跌 [复制链接]

第7版()
专栏：

美元上涨与黄金下跌
张德宝
美元汇价经过1981年至1984年连续四年上涨后，进入1985年，外汇市场更加动荡，美元升势凌厉，在短短的一个多月内接连出现了两次暴涨。美元对西方主要国家的货币汇价升至近几年甚至十几年以来的新高点。英镑汇价一落千丈，几乎逼近一英镑比一美元的有史以来的最低点。
美元汇价频频上升引起西方国家的强烈不满和反对。为了稳定他们各自的货币汇价，1月16日，美国、日本、联邦德国、法国和英国五国财长在华盛顿召开紧急会议，会议结束时，五国重申了1983年在美国威廉斯堡召开的七国首脑会议的承诺，愿意在必要时对市场采取“协调一致的干预行动”，决心“努力加强外汇市场的稳定”。会后，英国、联邦德国和日本等国在外汇市场上大量抛售美元。另外，英国商业银行频频提高利率，基本放款利率在一个月内从10.5％提高到14％，联邦德国商业银行也将其抵押放款利率从5.5％提高到6％。
尽管西方国家采取提高利率和干预外汇市场的措施曾一度遏制了美元的涨势，但由于里根政府不同意采取干预手段抑制美元汇价，因此联合干预力量甚小，不足以平息外汇风潮。
最近有迹象表明，美国今年第一季度经济增长将好于去年第四季度，加之近几周货币供应量有所增加，人们估计美国联邦储备委员会可能不再实行放松银根政策，特别是最近公布的联邦预算表明，1985财政年度赤字为二千二百二十二亿美元；1986年度仍将高达一千八百亿美元，并无明显改善。政府借款对市场压力仍很大，这将阻止美国利率进一步下降，甚至重新回升。投机者也在外汇市场上兴风作浪，大量抢购美元，因此，自2月1日以来，外汇市场美元又出现新涨风，美元汇价持续上升，对联邦德国马克比价一度升至三点二四二六马克兑一美元，这是十三年来的最高水平，美元对瑞士法郎、法国法郎、意大利里拉的汇价也均创历史最高纪录。
按美元对西方十种主要货币的平均汇价指数计算，1980年以来上升70.8％。美元持续上升，一是由于美国利率偏高，商业银行优惠放款利率最高时一度达21.5％，近几年来虽然有所下降，但仍保持在10％以上，加之美国近几年通货膨胀有明显改善，美元的实际利率比其他国家为高，每年吸引大量资金流入美国。另外，美国经济增长迅速，1984年经济增长率达6.8％，为西方国家之首，1985年经济增长虽将有所放慢，但仍可达4％左右。加之美国政局稳定，投资安全，是一个理想的避风港，外国在美国的投资信心高。美元是世界各国的储备货币，世界上绝大部分的外贸清算和债务偿付仍使用美元，对美元的需求大。这些因素在一定程度上都推动了美元的上升。
其他各国货币汇价的下跌也有其内部原因，西欧各国经济增长缓慢，罢工时有发生，在一定程度上影响了这些国家经济的稳定，特别是英国煤矿工人长期罢工，局势动荡，经济发展受阻，石油价格下跌，外贸收支状况恶化，英镑受到沉重打击。日本为了刺激经济，不敢轻易提高利率，日本与美国的利率差距始终较大；特别是日本开放金融市场，实行金融自由化，造成大量资金外流，平均每月流出金额达四十至五十亿美元，给日元下跌造成了压力。
伴随着美元的上升，黄金价格近几年不断下跌，今年初更跌破三百美元大关，一度低达每盎司二百九十六美元。金价下跌主要原因是（1）美元汇价持续坚挺，美国利率高，通货膨胀受到遏制，目前投资美元的实际收益可达6％以上，使人们纷纷抛售黄金抢购美元；（2）西方国家的通货膨胀有明显的改善，黄金作为保值手段的作用大为降低；（3）石油价格下跌使某些石油输出国组织的国际收支发生困难，减少了对黄金的需求，甚至被迫出售一部分黄金。另外今年西方工业界经济增长幅度可能小于1984年，工业用金需求不旺。黄金市场上供求不平衡势必会对金价下跌产生影响。估计1985年金价不会有明显回升，但也不致大跌，因为价格偏低，工业和首饰用金就会增加，也会引起投机，从而推动金价回升。