美元汇率上升的原因及后果 [复制链接]

第6版()
专栏：

美元汇率上升的原因及后果
章嘉琳
近几天来，美元涨风席卷西欧主要外汇市场，西欧国家的货币对美元的比价跌到了新的低点。与去年同期相比，今年2月美元对英镑、法国法郎、西德马克和瑞士法郎的汇价平均上升18％，对日元上升11％。美元出人意料地坚挺，引起了各国经济界人士的广泛注意。
按照通常情况，当一国出现贸易逆差或利率调低时，货币汇价也随之下降。去年美国出现历史上最大的贸易逆差，利率也数度降低，但美元汇价却出现相反的上涨趋势。据美国财政部副部长麦克纳马尔称，这是由于科学技术的发展，国际经济活动更加错综复杂，决定汇价的已不再是贸易额，而是资本流量。目前，世界金融市场电脑化，大大加快了资金流动的速度，也加大了流动的数量。据英国《金融时报》统计，目前全世界每天银行间的外汇交易额约为二千亿美元，每年约为五十万亿美元，而贸易（商品和劳务）额一年只有二万亿美元。国际间如此庞大和频繁的资本交流，不能不影响到各国间货币的比价。
这种解释看来也有一定依据。美元升值首先是由于国际上大量资金流往美国，造成对美元的需求剧增。美国之所以能吸引这么多外来资金，利率高固然是一个原因，但美国整个经济状况以及投资环境优于其他西方国家，也是重要的因素。据美国《商业周刊》报道，1984年外国在美国的投资累计总额为七千一百五十亿美元，比上一年增加一千多亿美元。其中相当大部分为直接投资，用于购买或更新厂房和设备。这表明，外国资本涌向美国不仅是为了获取高利息，而且也是为了获取高利润。所以，即使目前英国、法国、意大利等国商业银行的优惠利率高于美国，人们还是把资金投放到美国。
据预测，今年美国经济的增长率虽不如去年，但仍将继续增长，通货膨胀保持在低水平，投资环境和利率对外资继续有吸引力。在这种情况下，美元汇价可能维持强劲。当然，也有可能随着西欧各国经济的恢复和改善，对资金的需求增加，美元汇率有可能调低，但这种下降看来是逐步的，幅度可能不会很大。
美元的坚挺，也引起美国朝野的严重忧虑。由于美元汇率不断升高，美国的进口大量增加，出口大受影响，其中受打击最重的是农业、基本工业（纺织、钢铁）等部门。去年，美国的贸易逆差高达一千二百三十三亿美元，这无异于给美国早已因巨额预算赤字而吃紧的金融市场雪上加霜。由此引起的加强贸易保护主义的趋势，将严重影响美国同其盟国的关系。据美国官方估计，美国国内私人企业和联邦预算所需的资金，约有一半来自国外。联邦储备委员会主席沃尔克担心，这种对外国资本的过分依赖，迟早会减弱人们对美国经济的信心。
但是，美国国内也有一部分从高汇率中得益的集团（进口商、以进口原料为主的企业等）以及政府内持供应学派观点的官员，对美元汇价居高不下看得不那么严重。他们认为美元升值反映了美国经济的发展和里根经济政策的“成功”，因此他们强烈反对美国政府干预外汇市场。里根政府正面临两难处境：如果对外汇市场进行大规模干预，势必使美元暴跌，导致进口商品价格上升，从而使通货膨胀死灰复燃；如果任其继续攀升，则外贸赤字和国内的压力将会难以承受。联邦储备委员会不久前表示，它正在设法使美元汇率逐步地、“有控制地”下降。但是，要做到这一点又谈何容易。