美元汇价下降的趋势 [复制链接]

第7版()
专栏：美国通讯

美元汇价下降的趋势
本报记者　张亮
今年9月22日，美国、英国、西德、法国和日本五国财政部长和中央银行总裁在纽约举行紧急会议，同意共同采取干预外汇市场使美元贬值的行动。近三个月来，美元对其它西方主要货币的比价的下跌幅度多大？今后短期内的趋势如何？美元贬值对美国经济有何利弊？这些都是人们当前较为关注的问题。
纽约会议之后，西方五国中央银行迅速采取行动，以抛售美元的手段对外汇市场进行了干预。据统计，在头六个星期内五国大约抛售了一百亿美元。到12月中旬，美元对日元、西德马克、法国法郎和英国英镑的比价分别下跌了15％、11％、11％和5％。由此可见，西方五国的联合干预行动已取得了一定成效。其中美元对日元的比价的下跌幅度较大，因为日本除抛售美元外，还适当提高了银行利率。日本之所以积极采取干预行动，是为了减少对美国的贸易出超，进而缓和两国间的严重贸易摩擦。
事实上，在纽约会议之前美元对其它西方主要货币的比价已比今年2月底下跌了10％。如果加上后来下跌的10％，今年3月份以来美元价值共下跌了20％，美元价值今年为何下跌？其主要原因是，首先，从去年下半年开始美国经济增长速度放慢，估计今年的年增长率大约为2.5％至3％，低于日本，接近西欧国家的水平。为了刺激经济，联邦储备委员会放松了银根，利率曾几度下降。自去年10月份以来，美国的短期和长期利率分别下降了4％和3％。其次，美元汇价2月底达到高峰后，美国和其它西方国家已采取过一些干预行动。后者一方面抛售美元，另一方面还相应提高了银行利率，但并未产生明显效果。在美国贸易逆差日趋恶化和国会贸易保护主义的强大压力下，里根政府被迫倡议召开了西方五国财长会议，决定进一步采取干预外汇市场的联合行动，从而促使了美元汇价的继续下跌。
美元贬值对美国有利有弊。好处在于能在一定程度上提高美国商品在国际市场上的竞争能力，以便减少其严重的贸易逆差，并改善农业和某些制造行业长期面临的困难境况。不利的是，它将使进口费用增加，同时抬高国内商品价格，对通货膨胀造成压力。但是，由于美国的通货膨胀率较低，再加上石油价格看跌，美元贬值不致引起通货膨胀急剧上涨。所以，从目前情况来看，美元贬值对美国是利大于弊。
而对其他西方国家来说，尽管美元贬值不利于出口，但可以减少进口费用，遏制通货膨胀并阻止资金大量外流。进而有助于扩展其经济活动。因此，纽约会议之后，这些国家都积极采取干预行动，希望使美元汇价下跌到较为合理的水平。
但是，美元汇价目前依然偏高。此间大多数经济学家认为，美元还应再下跌20％，才能有效地减少美国的贸易逆差。他们还强调，要达到这一目标，光靠人为的干预显然不够，美国和其它西方国家需要调整各自的经济政策。就美国而言，必须大大削减政府财政赤字，以便降低银行利率。因为高赤字和高利率是美元价值过高的根本原因。而其它西方国家则应采取刺激经济增长的措施，如减税、降低利率和扩大政府开支等。然而现实情况是，它们都各有一本难念的经。美国最近虽然制定了“平衡预算修正案”，规定在1991年度消灭政府财政赤字，但人们对此能否真正得以实施则表示怀疑，因为里根总统仍然坚持他既反对削减国防开支也反对增税的政策。当然，其它西方国家要调整经济政策也有不少困难，它们担心这样会引起通货膨胀的重新上涨。
那么，美元汇价在短期内的趋势将会如何？美国国际经济研究所所长弗雷德·伯格斯坦最近在接受记者采访时说，短期内美元汇价估计将再下跌5％左右，反弹的可能性不大。其理由是，美国经济目前增长缓慢；其利率可能会略有下降；西方五国的干预政策将会继续。至于美元汇价是否会“有条不紊地”下跌到较为合理的水平，将取决于美国能否大幅度削减财政赤字并降低利率，以及其它西方国家能否调整各自的经济政策。这种预测，基本代表了美国经济界较为普遍的看法。
（本报华盛顿12月16日电）