围绕美国降低利率问题的角斗 [复制链接]

第7版()
专栏：经济札记

围绕美国降低利率问题的角斗
张振亚
今年上半年，美国经济显得越来越软弱无力：经济增长日益缓慢，工业生产在第二季度甚至下降，住房建筑减少，工厂设备开工不足，农场破产日多，外贸逆差继续扩大……美国联邦储备委员会（即中央银行）为扭转这种不利形势，半年内四次降低贴现率，即从7.5％逐步降到5.5％，可是仍然不足以推动经济复兴。
按理说，利率下降有利于企业筹措资金，增加投资，并推动个人多赊购房屋、汽车和各种耐用消费品，从而带动整个经济发展。利率下降还可导致降低汇率，有助于美国的出口，从而减少庞大的外贸逆差。本月20日，美国中央银行将贴现率降至5.5％，其用心正在于此。此外，目前美国联邦预算赤字庞大，已超过二千亿美元，使里根政府不能再贸然扩大公共开支，它只好在利率上打主意。但降低利率实际效果如何，至今经济界人士普遍怀疑。原因是美国工业生产能力严重过剩，外贸赤字太大，不是降低利率所能解决的。
不过，美国所以降低利率还有另一个目的：对它的主要贸易竞争对手日本和西德施加巨大压力。原来美元对日元和西德马克贬值后，美国出口商品的价格变得低廉了，可是，由于日本和西德今年第一季度经济出现了少见的负增长，不能大量吸纳美国的廉价商品。因此，里根政府一直要求两国迅速采用增加政府支出和降低利率的双重手段来刺激经济，扩大内需，充当西方经济的“火车头”，以便增加它们从美国的进口。但是，这一“利己又利人”的“正当”要求，却受到西德和日本的双双抗拒。日本金融当局表示，日本中央银行的贴现率今年经过三次下降，已跌到3.5％，是战后的最低点，不能再降了。西德也表示，它的3.5％的贴现率已经很低，而且下半年它的经济将出现有力回升，降低利率实无必要。在增加政府开支问题上，两国都以防止通货膨胀为理由，不肯冒扩大财政赤字的危险。
日本和西德不肯降低利率的另一个理由是，它们不相信三国共同降低利率能真正解决当前西方经济停滞和贸易不平衡的问题，另外，他们还以自己的市场不象美国那样大、起不了世界经济“火车头”的作用为理由，不愿采取有力行动。
日本和西德的态度尽管强硬，可是美国利率下降所造成的美元汇价继续下跌，都能大大加重两国对外和对美出口的困难，决不能轻视。为了防止日元和西德马克对美元再出现大幅度升值，从而增加外贸出口的困难，日本和西德的中央银行最后很可能向美国的压力作出让步。但这并不能掩盖双方的根本分歧。