武汉市建立资金市场的探索 [复制链接]

第5版(理论)
专栏：

武汉市建立资金市场的探索
詹　武
资金市场的特点和发展趋势
为了适应金融体制改革深入发展的需要，武汉市人民银行和专业银行，遵照中央关于搞活资金融通、逐步建立资金市场的指示，积极探索，在建立三个横向融通资金网络（全国十一个城市，长江沿岸二十七个城市，湖北省七个城市）的基础上，先后建立起四个有固定交易场所的资金市场。一是“资金拆借小市场”，是以汉正街等十六家城市信用社为基础成立的。二是“农村资金拆借市场”，是以农业银行和农村信用社为基础成立的。三是“工商银行短期资金拆借市场”，是以工商银行系统内各区县行间相互拆借为主成立的。四是“大资金市场”，各家银行都参加，包括资金拆借、票据贴现、证券转让抵押和外汇额度转让四个部分的综合性资金市场。
武汉市资金市场，从其建立和发展来看，有以下特点和趋势：
第一，根据各家银行搞活资金融通的具体需要分别成立资金市场，体现了因行制宜的特点，调动了各家银行建立资金市场的积极性。各家资金市场各有特色，各有其适应性，彼此相得益彰。
第二，以本市为主，向跨地区、跨专业系统、跨所有制发展。武汉市这四家资金市场的管理办法中，都规定外地外系统有法人地位的金融机构可以申请参加。开市后，许多外地银行、信用社也纷纷与这四个资金市场联系，要求参加。今后，随着资金市场的发展，将会有更多的融资层次出现，呈现纵横交错融通的活跃景象。
第三，以短期资金拆借为主，向着多功能、综合性方向发展。商品经济和资金融通的发展，反映出资金市场只是单一拆借业务还不能满足多方面的资金需要，于是，上述大资金市场应运而生。它同其它三个资金市场，是综合性资金市场与专业性资金市场的关系，彼此合理分工，互相补充，并在开市时间上彼此错开，以便相互参加。现在，三个专业资金市场全部是短期资金拆借市场；综合性的大资金市场上，短期资金拆借一项也占成交总金额的90％以上。这反映出目前武汉市以及其他许多地方突出需要的是短期资金拆借；但对票据贴现、证券转让抵押和外汇额度转让等业务的需要，也在逐步增加。
资金市场的重要作用
武汉资金市场成立后，交易活跃。实践证明，建立资金拆借市场有许多好处：
第一，有利于沟通金融信息，促进资金横向融通。过去甲行资金有余，乙行资金不足，彼此不通信息，除单纯依靠上级调度外，没有一个直接沟通信息和融通资金的场所。现在建立了资金市场，余款行（社）与缺款行（社）都可以直接向资金市场登记，提出拆出拆进的要求、数额和条件，从而使供需双方沟通信息和融通资金有了固定的场所和便利的条件。
第二，有利于农工商企业搞活资金，解决燃眉之需。有了资金市场后，需款企业可以委托某家银行或信用社代向资金市场拆借。虽然利息稍高于银行，但经济效益较好的企业乐于承担，而且拆借手续比较方便，商谈好了马上就可交割用钱。
第三，有了资金市场作后盾，各金融单位敢于将暂时多余的资金拆出，有利于提高资金使用率。过去相互间资金封闭，信息不灵，又怕借出后应付不了提存，资金闲置较多。现在有了资金市场作后盾，有些项目看准是社会需要和经济效益好的，就可以借出去，需款时还可以从资金市场拆进。
第四，有利于打破资金供给制，提高运用资金的责任感和还款率。由于许多银行、信用社可在资金市场上跨专业系统、跨地区自找对象，自行洽商，自主融通，打破了过去统得过死、画地为牢的局面，资金运转可大大加快。同时，过去认为上级行拨来的钱是应该拨的，越多越好；现在从市场拆进的钱，就要好生使用，讲求信用，保证如期偿还，否则就要罚息，甚至取消参加市场拆借的资格，这就大大提高了运用资金的责任感和资金偿还率。如汉正街小资金市场还款率在98％以上。
第五，有利于培养善于经营的银行家。过去银行资金实行供给制，敞口花钱，不担风险，舒舒服服，难于锻炼出人才。现在搞了资金市场，要求及时掌握金融和经济信息，而且经常为筹措调度资金承担风险，这样才能锻炼出真正的银行家。
此外，外汇额度调剂市场，虽仅开市六次，但已显示了这种市场形式可以积小额、办大事的优点。六次调出外汇额度共五十五个单位，多数是三万至五万美元的小额，放在本单位里，不起作用，通过市场调剂给几个单位集中使用，就可有效地解决引进国外技术设备的外汇急需。
正确处理资金市场的几种关系
资金市场的健康发展，要求处理好几种关系：
一、资金供求关系。从现状看，这四个资金市场有的资金供过于求，如汉正街小资金市场、农村资金市场；有的资金供不应求，如在工商银行拆借市场上，工商银行本系统内资金供不应求。有的资金供求基本平衡，如大资金市场。
但上述情况是可变的，并将经常发生变化。资金供求余缺的变化，主要取决于两条：一是受各专业银行和信用社资金供求季节性变化的影响；二是受外地、外系统金融机构参加市场的影响。从目前四个资金市场总体来看，资金供求是基本平衡和余多于缺的。但据市人民银行预测，在农副产品收购和工业企业为新的一年备料高峰到来时，资金需求将扩大。大资金市场上不少客户对跨年度资金需求量大，而可供者有限，这将给资金市场的调节管理带来困难。
调节资金市场供求的经济手段主要有三：一是有计划地进一步组织市内外、专业银行系统内外资金融通，充分运用时间差、地区差、行业差，这方面还是有潜力的。二是中央银行在市场上进行吞吐调剂。三是放开利率，运用利率升降调节资金的供求。
二、利率和期限、用途三者的关系。利率：这四个资金市场对利率的规定，可分两类：一类是由供求双方协商议定，一类是在一定幅度内浮动。发展趋势，将是后者向前者转化。决定资金市场利率水平高低的直接因素有三：一是资金的成本，二是资金的供求，三是拆借期限的长短。
期限：四个资金市场都是短期资金拆借市场，期限一般不许超过三个月。坚持短期的原则，符合暂时性流动资金余缺调剂的特点，也有利于制约用户的用途，防止移用于固定资产投资。当然，也应允许各资金市场之间有所不同。
用途：这四个资金市场都规定资金不准用于固定资产贷款。为了做到这一点，一是工作上加强监督检查，二是靠拆借期限与利率的制约。后者应是主要手段。只要期限严格限于短期，利率按资金的成本和供求关系来定，那么，拆借的资金被挪用于固定资产投资的可能性就比较小。
利率、期限、用途三者是有机的整体。期限是决定利率高低的重要条件之一。利息（罚息）是执行期限规定的经济手段之一。规定用途的贯彻，有赖于期限和利率规定的认真执行。可以说，这三者是社会主义资金市场体现产业政策和金融政策的主要经济手段。
三、资金市场与国家信贷计划的关系。武汉市的资金市场虽然初创，规模还不大，但已显示出国家信贷计划的重要助手作用：一、国家银行资金有季节性、地区性、临时性的剩余或不足，可以通过资金市场拆出拆进。二、国家专业银行系统内的资金调度，属于差额计划内的，由市分行调度；临时贷款需要，可由基层行处向资金市场拆借。人民银行的临时贷款也可分出一部，在资金市场上以同业拆借或再贴现等形式出现，资金效益更好。三、可从资金市场获得资金余缺、利率变动、票据证券和外汇供求等信息，其灵敏度和准确性往往是银行资金调度部门所不及的。随着资金市场的发展，这些作用将进一步增强。
资金市场要在国家金融政策和信贷计划指导下活动，不能突破国家信贷总规模，违背金融政策和产业政策。但资金市场是以其市场机制的灵活性来体现计划要求的，与国家银行执行国家计划的情况有所不同。武汉市在这方面遇到几个问题：
一是资金市场跨地区拆借，会不会使信贷规模无法控制？跨地区拆借的确会给地区性信贷平衡造成困难。但从全国来看，此增彼减，此减彼增，只要中央银行不增加投放，全国信贷总规模就不会突破。
二是资金市场上跨年度拆借，是否会影响信贷规模？武汉市的办法是通过提高市场利率以限制跨年度拆借。随着资金需求的增加，看来还可再提高跨年度利率，拉大差距，以进一步限制跨年度拆借。
三是城乡信用社是集体金融组织，它们除按规定缴存国家银行的准备金应列入国家信贷计划外，其他资金不应纳入国家信贷计划，信用社完全可以通过资金市场用活资金。
四、资金市场、专业银行企业化与金融宏观控制的关系。武汉市的经验证明，三者是相辅相成、互相促进的。资金市场的建立，有利于专业银行的企业化。专业银行参加资金市场后，资金按市场机制运转，有利于打破资金供给制，树立起市场观念，学会按价值规律和市场供求关系营运资金的本领；同时，专业银行系统内纵向资金调度差额计划外部分，进行跨地区、跨专业系统融资，有利于搞活专业银行资金，提高效益，这些都会促进专业银行的企业化，推进专业银行体制改革的深入开展。反过来说，专业银行企业化改革也有利于资金市场的建立与完善。扩大基层行处和信用社的自主权，是建立资金市场的必要前提。
资金市场可以成为中央银行观察和感受市场脉搏的有效窗口，成为信息的重要来源，可以使金融宏观控制获得灵敏的反应。同时，中央银行作为资金市场的后盾和指导管理者，主要运用经济手段平衡资金市场供求，使资金市场健康发展。武汉市人民银行对四个资金市场的建立，不仅发挥了多方面的规划引导作用，而且从再贷款额度内划出专项资金六千万元，在资金市场上公开挂牌，用于专业银行再贴现、转贴现和贴现票据抵押放款。这说明它已初步发挥了中央银行的调节作用。