日元为何持续升值 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：述评

日元为何持续升值
周斌
世界上几种主要货币间的比价变动，近几年来一直是国际经济活动中的热门话题。最近一段时间，人们注目的焦点是美元与日元比价的升升降降。
3月24日，东京金融市场传来消息，当天美元与日元的比价一度为1∶148.40，创战后美元贬值、日元升值的最新记录，在日本引起强烈反应，成为25日东京各大报的头版头条新闻。在日本银行大力干预，连续购进近30亿美元的情况下，这三天基本上维持在1∶149.50上下的水平上，没有出现更大的波动。
从1985年9月西方主要国家财长会议商定适当调低美元、调高其它货币比价至今，刚过一年半，美元与日元的比价就从1∶250上下降为1∶150上下，一个贬值40％，一个升值40％。世界两种主要货币间在不长的时间里，贬、升值幅度如此之大，在国际货币史上，可以说是罕见的。
对日本来说，日元升值有利有弊，但升值过快过猛，显然是弊大于利。这一年半，主要是受日元升值的影响，日本产品的国际竞争力大为削弱，以美元结算的外贸额虽有所增加，但实际出口量却明显下降。外贸不振使多数“出口型”产业处境艰难，盈利锐减，进而导致一大批企业开工率不足，失业和半失业人员增加，出现了所谓的“日元升值萧条”。
为阻止日元进一步升值，日本政府一面向美国、西欧大声疾呼，宣称目前这种比价已经超过了“日本经济的承受能力”，如果突破1∶150的“警戒线”，“日本经济将受致命打击”，希望西方主要发达国家都以“大局为重”、“协助日本渡过难关”。在2月下旬巴黎六国财长会议上，日本就曾强烈要求达成一项协议，使今后一个时期美元和日元的比价能够稳定在1∶150至160的水平上。另一面，日本向美国、西欧反复保证，它将抓紧调整经济结构，大力扩大内部需求，逐步节制产品出口，切实减少外贸顺差……
对此，美国、西欧表示要“听其言、观其行”。它们虽能“谅解”日本的处境，但都强调自己比日本更为困难。1986年，日本对美国、西欧的贸易顺差分别接近600亿美元和200亿美元，进入1987年后，依然呈现出继续增长的势头。而日本一再允诺的“扩大内需”、节制出口，则迟迟不见具体行动。面对这种情况，美国、西欧对日本言而无信的态度，甚为不满。
有迹象表明，这几天的日元升值，固然有金融市场的一些投机因素，但主要是西欧，尤其是美国对日本抱有强烈不信任情绪的反映。3月20日美国财长表示，上月巴黎六国财长会议并未就比价范围达成协议，更没有确定美元贬值的“下限”。同一天，美国最高通商当局发出警告，美日之间的贸易磨擦已激化到近似“贸易战争”的程度。正是这两个发言，直接促使24日日元升值创战后最新记录。
为对付这一“紧急事态”，日本银行已要求美国联邦银行和西欧有关银行根据巴黎六国财长会议协议，共同对金融市场采取干预措施，以稳住局面。美国联邦银行等也已作出初步反映，象征性地购进了少量美元。预定4月8日在美国举行的五国财长会议，4月底、5月初中曾根首相对美国的访问，以至6月在意大利举行的西方七国首脑会议，都将讨论它们之间的货币比价问题。
在上述这些双边、多边性磋商中，在日本同美国，西欧进行激烈的讨价还价后，有可能找到妥协点，商定一些临时性的解决办法，以维护对各方都有需要的“西方世界的团结”。但是，只要它们之间的经济矛盾和贸易磨擦得不到缓解，这种矛盾和磨擦在金融上的反映——围绕货币比价问题的争斗，就不会止息。
就日元而言，鉴于日本外贸巨额出超的势头不减，刺激国内需求又无新招，总的趋势仍将是继续升值。多数人估计，美元与日元的比价，今年下半年可能在1∶140至145之间浮动。不过，由于日元升值幅度已经很大，日本经济确实面临不少困难，再加上美元过度贬值未必对美国有利等因素，今后日元升值将是缓慢和小幅度的，也不排除美元在一定时间内略微回升的可能性。