纽约股票市场的喜和忧 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：经济札记

纽约股票市场的喜和忧
张振亚
8月13日是纽约证券交易所的大喜日子。因为5年前的今天即1982年8月13日，正好开始了美国历史上最近一次的证券市场大繁荣。自那时以来，华尔街上市的公司股票总值上涨了1.8万亿美元，平均每天上涨10亿美元。这使美国4000万股票持有人喜形于色，对美国的经济也不无小补。
今年上半年美国经济增长缓慢，联邦预算赤字和外贸赤字数目仍然不小。而美国一般股票价格之高，与同一张股票可分得的红利相比，已大得不成比例。在这种背景下，就很难保证股票价格继续看涨。
华尔街的一些金融专家不免忧心忡忡。因为历史经验不可忘怀。在他们的记忆中，超过这次股票繁荣的只有1921年8月到1929年9月的股票大兴旺。那次，美国公司的股票总值在8年中上涨了496％，最后触发了1929年10月震动世界的纽约股票市场大崩溃。这次美国的道·琼斯工业股票价格指数5年内猛涨230％，谁能担保不会再突然出现股票价格猛跌的大灾难呢？
今年第一季度纽约股票价格上涨了20％，但美国的投资者中认为行情上涨的人反而在减少，一些团体投资者大都采取了更谨慎的态度。这表明人们对市场前景存有疑虑。
证券市场一向是经济发展的晴雨表。但两者的步调并非亦步亦趋。70年代美国的经济停滞、高通货膨胀率和高利率曾使美国的股票市场长期冷冷清清，处于一蹶不振的状态。1982年秋，美国的通货膨胀率和利率开始逐年下跌，初期的经济复苏也较强，这就为股票市场发展创造了好的条件。纽约证券交易所于是摆脱了它长期的冬眠状态而开始兴旺起来。在这当中，国际金融市场上出现的各种革新，金融业务的全球化、证券化，电脑和远距离通讯设备的广泛运用，里根政府对美国金融业务的放松管制等等，都大大刺激了纽约证券交易所的繁荣。
从现在的种种迹象看，短期内华尔街的股票市场还不会出现问题。原因是在利率和通货膨胀率较低的情况下，美国个人和团体投资者还是情愿把多余资金投向证券（股票、债券）市场而不存入银行。加之美国各大公司经过近两年削减成本和提高生产效率的努力，今年的公司利润平均将比去年增加22％，手中现金充裕，也有向金融市场投资的巨大潜力。此外，以日本为首的外国公司在去年净增购了180亿美元的美国股票，今年又将再净购400亿—500亿美元的美国股票。显然，只要美元不出现猛跌，纽约华尔街证券市场的生意不会清淡下来。
可是，美国股票市场大繁荣的背后，也潜伏着种种祸根。首先，股票价格长期上升使得个人和公司的股票持有者的金融资产猛增，于是少数投机家就通过巨额举债去大量收购各公司的股票，甚至最后完全控制某些公司。而那些受威胁的大公司也同样通过大量举债，以高价收回本公司在市场上流通的股票，以迫使这些投机者因财力不足而放弃吞并本公司的图谋。其结果就造成一方面是股票价格一涨再涨，同时公司的债务也越积越高。投资银行同时则大发利市。这些大规模的金融交易显然都不是用来促进生产，而纯粹是搞投机。它们除了破坏经济和金融的稳定以外，真是一无好处。
据美国联邦储备委员会估计，过去5年，美国的公司债务已增加了7000亿美元。这类极度疯狂的投机活动，已使美国一些著名的大公司如“美国无线电公司”、“通用食品公司”和“海湾石油公司”在几年内被吞并掉。
证券市场（包括股票市场和债券市场）本是为工矿业、农业和交通等部门筹集资金、发展生产服务的，可是目前的情况却是，纽约证券交易所的持续繁荣既要求较低的通货膨胀率和利率，又要求有源源流入的巨额资金，而美国经济发展一旦加快，同样需要大量投资，因而目前增长缓慢的美国经济，反而有助于保持美国股票市场的繁荣。这不能不说是一个辛辣的讽刺。