美元的两难处境 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：经济札记

美元的两难处境
张亮
从8月中旬开始，美元汇价又呈下滑趋势，引起了西方金融界的忧虑和不安。美国国内外人士对美元走势猜测纷纭，但有一点看法则是一致的，即美元现在处于一种进退两难的境地。
9月7日，在纽约外汇市场上，美元同日元和西德马克的比价分别为1∶141.75和1∶1.7920，而8月11日的比价则分别为1∶151.7和1∶1.87。在不足一个月内美元汇价如此大幅度下跌，在历史上还是不多见的。
今年以来，美元汇价一直动荡不稳，经历了先落、后升、又落三个阶段。美元回升看来步履艰难。但里根政府一再表示希望稳定汇价，制止美元跌势，上半年各大商业银行为此接连3次提高优惠利率。最近，联邦储备委员会主席格林斯潘又断然决定将贴现率由5.5％提高到6％，各大商业银行随即也把优惠利率从8.25％提高到8.75％。
格林斯潘采取的这一步棋，无疑将对扶持美元和抑制通货膨胀起一定作用，但同时也冒有风险。因为当前美国经济增长缓慢，提高利率势必阻碍投资和消费，进而使经济难以发展。
美元最近下滑仍与美国经济现状密切相关，其中最主要因素是外贸赤字。两年来美元下跌，美国曾指望外贸赤字减少，但贸易不平衡状况却未改观，今年上半年外贸逆差已达850亿美元左右。美经济学家普遍估计，里根政府预测今年外贸逆差比去年减少300亿美元的目标无法实现。
外贸赤字居高难下，又与联邦政府的财政赤字紧密相联。这是因为，扩张性的财政政策刺激了对进口货物需求的增加；政府为了弥补财政赤字，不得不对外发行债券，而外国则主要是通过向美国大量出口，再用所得的贸易盈余来购买美国的债券。因此，西德和日本一再坚持，美国大量缩减财政赤字，是它减少贸易逆差的根本出路。在这方面，美国作了一些努力，但收效不大。根据美国国会1985年通过的平衡预算修正案，本年度预算赤字不得超过1440亿美元，但头9个月的赤字总额已达1194亿美元，前景不容乐观。白宫预算局估计，本年度的预算赤字将达1584亿美元，而美国多数经济学家则估计将高达1700亿美元左右。
当然，美元汇价最近下滑还有其它一些因素，但关键在于美国贸易状况。鉴于美外贸赤字年内难以明显下降，美国在美元汇价问题上很难摆脱目前的两难处境：汇价攀升等于给外贸赤字火上加油，汇价暴跌则会加速经济衰退，而要把汇价稳定在合理水平上又是美国所不能左右的。