革新与投机 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：国外剪影

革新与投机
廖先旺
今年仲夏，一群建筑工人走进巴黎证券交易所下属的有一百多年历史的布隆尼亚交易大厦，挥镐舞锤，开始了继纽约、东京和伦敦证券交易所之后的又一个交易所现代化革新工程。其目的是从现在到1990年将交易所的人工挂牌标价改为全电子计算机标价系统，为1993年实现统一欧洲市场作准备。另一方面，一个金融业务伦理小组于7月24日向交易所业务委员会提交了一个旨在防止证券交易“知内情者投机”活动的法律草案。目的则是为了在交易所现代化、交易业务进一步革新和扩展以后，防止发生“知内情者投机”活动。
所谓“知内情者投机”，就是那些知道企业经营秘密、具有特殊地位（如公司企业高级职员或大股东）的人，在企业作出经济决定时，事先在市场上投机为己谋取私利。在目前企业兼并之风盛行的时候，这类投机最为猖獗。以英国为例，去年底，英国吉尼斯公司准备以优惠价收购英国最大的威士忌酒公司和英国造酒公司的股票，以图接管。传说，知内情者在吉尼斯公司行动之前，就伙同美国的投机者在股票市场收购了大量英国造酒公司的股票，又将贱买进来的股票贵卖给吉尼斯公司。顷刻之间，投机者大发横财，却坑害了普通股票持有者。
在交易所现代化革新之后，减少了中间层次，企业和公司均可直接参加证券交易所的交易，交易业务量和规模扩大，公司企业的兼并与竞争异常激烈，这就给这种“知内情者投机”开了方便之门。而这种投机对市场的冲击和对金融信誉的危害却是不言而喻的。因此，在去年伦敦城金融“大爆炸”开始的时候，英国议会同时批准了“保护伦敦金融市场投资者”的立法。而美国早在1934年就有这类立法，又于1984年专门制定了制裁“知内情者投机”的法律，将每条罪状的罚款提高到10万美元。尽管如此，仍有人铤而走险，去年11月，金融投机家博斯基就是因进行了此种投机而被罚款和没收财产共1亿美元。
不过，当今的国际经济活动是信息第一，如何准确地分清“合法收集经济信息”与“非法的知内情者投机”呢？特别是当知内情者与外人勾结起来而又无证据时，又如何查清呢？从目前来看，无论是美国、英国，还是法国，经济法律专家们都未能彻底解决这个问题，法律仍给投机者留下许多可钻的空子。这就必然导致一个说怪也不怪的现象：随着金融活动不断革新、效率提高，投机活动也层出不穷、花样翻新。“一切便利营业的事业，都会便利投机。营业和投机在很多情况下紧密地结合在一起，很难说营业在哪一点终止，投机从哪一点开始”。