扑朔迷离的纽约股市 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：经济札记

扑朔迷离的纽约股市
孙毅
资本主义股市暴跌风潮虽然过去了三个月，但它的阴影仍然笼罩着美国经济，各国人士都在惴惴不安地注视着今年纽约股票市场的动向。
如果1929年的历史可以借鉴的话，更加增添了人们的恐惧心理。因为1929年10月纽约股市出现第一次暴跌之后，又分别在1930年4月、1931年2月和1932年4月出现过三次股票抛售风。经过近3年的时间，到1932年7月纽约股市才趋于稳定。当然，今天的情况已不同于1929年，特别是自股市暴跌之后，美国政府立即采取了许多相应的措施，如实行增税和减少开支的财政政策、降低利率的货币政策等等，此外，西方主要国家之间也加强了协调干预行动，这在一定程度上遏止了股市的进一步下跌，使1929年的大动荡不致重演。但是，人们也看到，导致去年10月股市暴跌的基本因素：美国巨额的财政赤字和贸易赤字、美元汇价剧烈波动和第三世界的债务问题等仍未得到根本改善，这就必然会引起人们对股市再起风波的忧虑。
摩根·斯坦利公司高级研究人员巴顿·比格斯说：“我无法预测今年股市的走势”，因为“我既可以举出很多理由说股市将恢复它猛增的势头，并在今年晚些时候达到一个新的高度，又可以提出很多不利的因素说明股市很可能会出现新的低点”。
比格斯的话不无道理。
美元下跌，可以促进出口，进而提高这些出口企业的股票价格。但是如果国外的投资者们发现自己获得的将是日渐疲软的美元收入，那么他们就会从纽约股票交易所抽回自己的资金；这样就会引起股票价格的下降。
鉴于今年是美国的大选年，按照惯例，执政党政府会不惜任何代价，包括采取放松银根、降低利率等措施来维持美国经济的增长，这在一定程度上会促使企业增加投资，从而推动股市上扬。但是另一方面，由于目前美国经济困难重重，经济增长率预计会大大低于去年，这样，就会阻碍公司利润的提高，这又会对股票市场产生不利的影响。
由于去年股市的剧烈波动，美国经济界人士现在更加注意股票价值的变化。根据美国最大的证券研究组织标准——普尔公司500种上市的工业、铁路和公共事业普通股票平均值计算，去年8月股市达到峰值时，反映公司股票现行市场价格水平的股票价格——股票收益比率为22.5，目前已下降到15.6，同期股息收益亦由2.4％上升到3.6％。部分经济学家认为，这数字表明股票价格已经恢复到了它的正常水平，基本上反映了公司的经营状况。但是另一些人则持相反的意见。据他们分析，目前的股票价格——股票收益比率还远未达到阻止股票价格进一步下跌的水平，还不能制止华尔街投机商们抛售股票的行为，因此，他们认为不能排除出现新的股市狂泻的可能。
股票市场在一定意义上是经济形势的综合反映，因此，对股市走势预测的困难还在于今年美国经济的不确定性。许多经济学家估计，美国经济今年还不会出现衰退，但商务部最近统计的11种经济指标指数去年11月份大幅度下降，这显然为今年的经济形势蒙上一层阴影。
只要出现衰退，就会伴随着出现股市新的下跌，即便是出现衰退性增长，也会造成股市的波动。由此不难发现，今年股市的走势确实难以逆料。