股市暴跌冲击西方私有化计划 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：

　股市暴跌冲击西方私有化计划
廖先旺
股市暴跌给西欧一些国家的私有化计划造成了一定的冲击，如私有化企业股票价格下跌、小股东产生了不敢投资的心理、企业国际间的竞争和兼并加剧等。这些问题导致对“人民股东制”的怀疑和争议，有人认为股市暴跌也有“人民股东制”的责任。从目前看来，西欧国家的私有化计划将会继续实施，但速度将放慢。
去年１０月的股市暴跌对西方经济造成了一定的影响，对西欧国家特别是英法近年来进行的国营企业私有化的冲击尤为明显。从这几个月的情况看来，其影响主要表现在以下几个方面：一、股市全面下跌，私有化企业的股票也未能幸免。如法国实行私有化的１１家企业中，７家的股票暴跌，幅度达到９％—２８％。二、股市暴跌刺激了小投资者“一次被蛇咬，十年怕草绳”的恐惧心理，小股东不敢轻易再买私有化企业的股票，而私有化计划在相当程度上依靠的对象正是他们。三、企业之间的竞争和兼并趋向激烈，特别是在国际间的竞争和兼并更加令各国政府担心。股市暴跌使那些早有野心的外国企业能低价收购企业的股票，在股市暴跌时，英国私有化企业英国石油公司的股票被科威特企业收购了不少。法国私有化企业虽有核心股票的支撑作用，但在意大利费鲁奇公司以优惠价收购法国圣路易制糖公司股票时，政府不免担心“肥水外流”。
应该说，并非只是私有化企业才遇到这一系列问题，其它企业一样面对着这些困难。但是，这一些问题的出现，使本来就有争议的私有化计划成为新的争论焦点。例如，有人提出，私有化是股市暴跌的原因之一。
提出问题的人们认为，私有化依据的人民股东制理论是要让股票掌握在个别小股东手中，其人数越多，对股票市场的操纵就越困难，也就有利于股票市场的稳定，就能吸引更多的人来投资。但是，这次股市大暴跌的结果证明却相反，这些小股东未能起稳定市场的作用，因为人民股东制的管理中出了一个小漏洞。
在股市暴跌之前，西方国家的股票市场就存在一个现象，即股票越来越集中于一些大企业或财团手中，单个小股东拥有股票资本的总额越来越少。如：１９７６年法国的单个小股东握有４０％的股票，到１９８６年降为３５％；英国从１９８１年的２８．２％减为１９８５年的２２％。私有化之后，虽然单个小股东的数量增加了（仅法国私有化就增加了６００万），但由于股票市场的组织管理规定的限制，他们手中的股票只能委托专门的投资机构（如共同投资基金和信托投资公司）来管理，其参与市场的程度十分有限。特别是当股市大变动之时，他们往往由于信息有限只能听从这些投资机构的意见。而投资机构掌管的股票资本数额占整个市场的６０％以上，其一举一动都对股市行情的涨落起着推波助澜的作用。本来设置这些投资机构的作用是要它们起到“市场宪兵”的作用，要它们稳定市场，但事实却相反。而那些拥有电子程序交易设备的投资机构对市场的不利影响就更明显了。其根本原因就在于这些投资机构管理的股票数额太大，整个市场的管理权力过于集中于它们手中，要避免这一弊病，就必须限制这些投资机构的作用，增加对它们的征税。但这又涉及到股票市场的改革等许多问题，不可能轻易办到。
私有化过程中遇到的这些问题已引起有关国家的注意。法国一度中止了私有化计划，英国虽没有停止，但当科威特公司收购英国石油公司的股票时，英国政府表示如事态恶化，政府将随时将该企业重新收归国有。法国政府１月１８日宣布重新开始私有化计划时，马特拉工业集团５１％的股票保留在国家手中，向公众出售股票的比例仅为２０％，这比去年私有化企业向公众出售股票的比例已大大减少。因此可以说，如无政治因素，这些国家的私有化计划仍将继续进行下去。