巴西探讨债务资本化的利弊 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：巴西通讯

巴西探讨债务资本化的利弊
本报记者 兰才基
今年3、4月份，里约热内卢和圣保罗的证券交易所首次通过拍卖债券的形式，把巴西到期的一部分债务转换成风险投资，两次拍卖的成交额总共达3亿多美元。这两次拍卖债券的尝试，引起了西方债权银行和许多跨国公司的极大兴趣，要求出售债权和购买债券者越来越多。除了证券交易所的买卖以外，一些债权银行还要求通过巴西中央银行直接办理转换手续，把自己握有的债券转换成投资。到目前为止，登记转换的数额已达30亿美元。据巴西中央银行预计，今年内巴西外债转为投资的总额可达到45亿美元。
所谓外债转为投资，也就是通常所说的债务资本化。外国债权银行将自己的账面债额以债券形式折价出售，债券购买者买下债权以后，通过当地银行贴现转换成债务国的货币再进行投资。
这种债券买卖、贴现和确定投资项目，通常是一次完成的。折价多少，与债务国的经济形势、一个时期的股票行情，特别是为债券购买者提供选择的投资项目有密切关系。如4月底在圣保罗拍卖的债券，折价大致分两类：在“鼓励性地区”和部门的投资，折价15％，即1美元债券可卖85美分；在其它生产领域或自由市场投资，折价32％，即1美元债券卖68美分。据宣布，通过巴西中央银行办理的债券出售折扣大致与此相仿。巴西还提出要在出口产品的生产领域吸收外债转换的投资，吸收限额初定为90亿美元。
债务资本化究竟利弊如何？这是巴西政府、金融界以及经济学家们正在探讨的一个问题。
许多人认为，在当前债台高筑、偿债遇到困难的情况下，把一部分到期债务转换成风险投资，既可以减轻还债压力，又可以缓解一些经济部门资金短缺的困难，刺激经济发展，对巴西是有利的。
但是，专家们也指出，债务资本化只是一种货币转换形式，对国家来说并不意味着注入了新的外部资金，而中央银行为了贴现就必须在金融市场相应增加货币的投放量，这很可能使通货膨胀加剧，对稳定经济和社会局势不利。此外，有些人还担心，外债资金转入某些经济部门以后，外资所占的股份过多，使国家资本或民族资本重新受到外国跨国公司的排挤与控制。至于把外债转换的资金投入外贸领域，情况就更为复杂，因为进出口贸易涉及到国家的兑换政策。
巴西一些经济学家说，每年获取100多亿美元的外贸顺差是国家用以对外支付的主要手段，如果由于实行债务资本化而影响到外汇积累，那就如同“杀鸡取卵”，造成很大弊端。
为了兴利除弊，巴西政府对债务资本化采取了十分谨慎的作法，财政部、中央银行以及巴西银行外贸局正在深入进行调查研究，为政府制定有关政策法令提出建议。作为当前的临时措施，它们已经拟出了一些限制性的具体规定。
比如，通过交易所拍卖债券大致每月举行一次，每次限额不超过两亿美元，加上其它形式的外债转为投资数额，每月不超过4亿美元；首先把开发农业、发展旅游业和非战略性部门的工业作为外债转换资金的投资项目；在外贸领域，外债转换的投资只限于非传统出口产品的生产和经营。
巴西的债务资本化进程目前仍处于初期阶段，它对于巴西经济将会带来什么效果，有待于从今后的实践中得出结论。
（本报巴西利亚5月14日电）