日元贬值背景和走向 [复制链接]

第3版(国际新闻)
专栏：

　　日元贬值背景和走向
本报记者 于青
进入１９８９年以来，日元汇价直线下跌。年初，美元对日元比价还在１∶１２５之间，徘徊３个月后，突破１∶１３０。从４月初到５月末，日本银行共抛售近２００亿美元介入外汇市场，美元对日元比价还是突破了１∶１４０。５月３１日，一向在西方国家竞相提高利率浪潮中稳坐钓鱼台的日本银行，在９年零２个月之后首次提高贴现率，但仍未能阻止日元下跌的颓势。６月１４日，日本大藏省官员召集金融企业首领，要求他们在抢购美元风潮中自肃，不要随波逐流，助长美元上涨。尽管接连采取措施，今天，美元对日元比价还是一举突破１∶１５０。从１∶１４０到１∶１５０，仅用半个月功夫。日元下跌之势大有不可阻挡之势。
日元持续下跌，有经济和政治两个方面的背景。在经济背景中，美元对日元比价的波动，首先是受美国经济状况变化的影响。今年以来，美国经济增长率下降，出现有利于财政赤字减少的迹象。贸易赤字不断减少，通货膨胀隐忧也随之减少。外汇市场投资者们对美国经济“软着陆”寄予期待，踊跃购买美元。其次是美日两国的利率差。日本银行提高贴现率后，年息仍不过是３．２５％，与美国年息７％的贴现率相比，仍然存在较大差距。投资者选择高利率货币是人所共知的。在表明美国经济现状的各种经济指标中，也有警告的信号，使美国方面难以做出放松银根、降低利率的决断。其三，美元升值对美国来说，虽然有利于吸引投资，但也有碍于扩大产品出口，利弊兼而有之。在目前的形势中，美国方面审时度势选择利大于弊的决策，对美元升值采取不积极介入的听之任之态度，也助长了美元汇价持续上涨。
在日元持续下跌过程中，很大程度受政治因素的影响。今年以来，竹下内阁支持率不断下降。按日本政界的常识，内阁支持率跌落到３０％以下，就预示出现“政权末期症状”。５月份中，日本首相后继人选难产，加剧政局动荡，日本政治信任危机在外汇市场的连锁反应是日元信誉下降。“有事买美元”是西方外汇市场投资者们惯有的投机心理。
日元汇价还会下跌？金融界人士认为，下跌势头不会马上刹住，但美元对日元比价一气跌到１∶１６０的可能性不大。因为美元再涨对谁来说都不是好事。美元继续升值，美国产品出口竞争力下降，引起生产萎缩，经济恢复将化为泡影。日元持续下跌，日本物价上涨，诱发通货膨胀，是日本方面极力避免的。再者，从１９８５年９月西方国家财政部长协调金融政策，允许日元从１∶２４０的美元日元比价升值以来，美日两国经济基础条件没有发生变化：美国仍为财政贸易双赤字困扰，沦为最大的债务国。而日本一直景气，外汇储备雄厚，又是最大债权国。因此，这次日元下跌并不反应美日两国经济实力的变化。此间专家认为，长期观点而言，日元升值美元贬值仍是大势所趋。抢购美元不过是短期性投机现象，入秋之后，日元汇价可望上扬。
世情多变，汇率走向更难预测。如同１９８７年底美元对日元比价迫近１∶１２０，出乎行家们料想一样，也如同今年初行家们认为上半年会接近１∶１１０的估计与现实大相径庭一样，行家们的预测也难免失误，仅能参考。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　（本报东京６月１５日电）