美元强势地位能维持多久？ [复制链接]

第3版(国际新闻)
专栏：

　　美元强势地位能维持多久？
蔡述理
今年以来西方外汇市场上的一个突出现象，就是美元汇率在波动中上升，扭转了近几年来在波动中呈疲软下跌的状态。迄今，美元对西方其他１８种货币汇率加数平均比去年年底时已升值将近１３％，其中对欧洲货币单位升值１３％以上，对西德马克升值幅度也超过１３％，突破两马克，是１９８６年１２月以来的首次。美元对日元的比价也突破１４２，是１９８７年１０月２７日以来最高的，升值幅度超过１４％。美元对瑞士法郎和英镑升值幅度更大，分别超过１７％和１５％。西方主要货币中，只有加拿大元同美元汇率基本保持平稳，美元对其升值仅达０．５％。
今年来美元对西方主要货币汇率回升幅度之大的确耐人寻味，因为美国目前的“双赤字”（即贸易赤字和财政赤字）仍较严重，尤其是其巨额的贸易赤字还须保持美元的弱势才能逐步纠正。但是，今年来在美国及世界经济、政治环境中，出现了一些支持美元强势的因素，促使美元步步攀升。
首先，美元经过前几年的大幅度贬值之后，从货币购买力平价看，前一年美元就已出现被低估的趋势。因此，美国商品的竞争力提高，１９８８年出口增长２６．８％，贸易赤字减少２２％，成为近１０年来的罕见现象。人们觉察到美元被低估时，外汇市场中购入美元者必然增多。
其次，美国去年通货膨胀和物价上涨加剧，利率几经调高，今年来物价涨势尤甚，西方金融界中，人们一直预期，美国利率必将再升无疑。这又刺激人们多购美元，从而导致美元进一步上升。
第三，美国联邦储备局一再强调反通货膨胀的政策，银根与信贷略为收紧，这也有助于维持美元的坚稳地位。而美元汇率上升与其反通货膨胀政策吻合，因此美政府对此采取听其自然的态度。
第四，今年来石油价格上涨，致使国际上对美元的需求增多，美元汇率上升。
第五，美国经济增长速度已经放慢，人们认为这是美国经济健康的表现。日本和西德则由于国内的政治因素而对其货币产生了冲击。于是，美元则被认为是一种较好的保值或投资货币。西德今年施行征收利息预扣税，造成资本外流，也使马克疲软。
但是，美元当前的强硬地位能维持多久呢？由于情况复杂，国内外行家对此看法纷纭，多数人认为到今年下半年某时或年底以前，美元将再度转跌，从更长时间看，美元还是一种疲软的货币。主要原因是美国的“双赤字”今后尚难有大的缓解。笔者认为，美元汇率挺升的局面不会维持太久，近期内可能出现升跌互见，或僵持的局面，以后可能开始转疲。重要原因是美国的高利率已使住宅建筑业受到严重打击，并波及汽车工业，因此利率再度调高的余地很小，而日本等的利率则有可能调高。此外，导致美元强势地位的某些临时因素，有的可能逐渐发生转化或消失。一旦出现这种情况，美元走势便可能转弱。