日本经济出现的变化 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：年终专稿

　　日本经济出现的变化
本报记者 于青
１９９０年日本经济与前几年相比，有近似也有不同。近似之处是，自１９８６年末开始的经济增长仍在持续，到１９９０年１１月已整４年。不同之处是，告别低利率时期；股票价格暴跌幅度超过１９８７年１０月１９日的“黑色星期一”；经济增长势头出现钝化迹象。
日本经济近年来的持续增长有这样的一些背景和特征：１、１９８５年９月以来断层式的日元大幅度升值，石油价格较低而且稳定；２、国内需求旺盛，出口呈负增长，经济结构从出口主导型迅速转变为内需主导型，经济增长主要靠内需；３、经济增长的动力先是公共投资和住宅投资，后是设备投资和个人消费；４、经常项目收支对国民生产总值的比率从高峰时的４．６％下降到现在的２％，其顺差逐步缩小，贸易顺差也逐年有所下降。
１９９０年日本经济继续低速增长，其特征多数与前述相似。但是，与前几年相比，也有截然不同之处。首先是告别低利率时期。１９８５年９月西方５国财长会议时，日本贴现率为５．０％。从１９８６年１月开始的一年间５次下调，到１９８７年２月，贴现率降为历史最低的２．５％。金融缓和政策使市场游资充裕，刺激了投资和消费。但与此同时，经济过热和通货膨胀的隐忧开始出现，不得不采取紧缩金融的政策。从１９８９年５月到１９９０年８月一年多时间里，经过５次上调，贴现率提高至６．０％，日本经济再次进入高利率时期，游资充裕市场转而被“资金不足”的气氛所笼罩。
其次是股票价格暴跌。１９８７年１０月“黑色星期一”的半年后，日本股票市场便恢复了元气，此后日经平均股票价格的最高纪录不断被刷新；１９８８年末３０１５９日元，１９８９年末３８９１６日元，一年间日经平均股票价格上涨２９．０％。不料，１９９０年股市行情骤变，仅从１月到４月，日经平均股票价格就比去年末下跌２８．０％。１０月１日，日经平均股票价格跌至２０２２２日元，超过“黑色星期一”跌落的最低值，比去年末下跌４８．０４％，成为日本战后最大一次股价暴跌。股票跌价固然与金融紧缩有关，但也有海湾局势的影响。９个月里约２８０兆日元的资产化为烟云，从另外意义而言，这是给近年股票投机热的一副清醒剂。据估计，低股价将伴随高利率持续一个时期。
再者是经济增长出现钝化迹象。日本经济从１９９０年中开始出现增长速度减慢的征兆。据经济企划厅１２月初发表的统计，１９９０年第３季度７至９月按年率计算的实际经济增长率只有４．１％。作为景气推动力的设备投资由于利率提高，筹资成本上升，已现出推力减弱。预计建筑项目和制造业的订货比去年减少，以汽车和住房销售量少于去年为代表，个人消费增长率也有所下降。１９９０年下半年开始，经济增长减速趋势愈加明显。　（本报东京电）