股票与“气泡”——东京证券交易所见闻 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：日本通讯

　　股票与“气泡”
——东京证券交易所见闻
本报记者 于青
眼下正是日本中学生的修学旅行季节。外地的学生来东京最想参观的地方是哪里？据调查，过去是迪斯尼乐园排名第一，最近东京证券交易所跃居首位，这是一个令人瞩目的现象。五月末的一天，记者也来东京证券交易所参观。进门手续比迪斯尼乐园还简单，而且免费。
东京证券交易所位于东京的日本桥兜町，这里是日本金融业最集中的地段。日本全国共有八个证券交易所，而东京证券交易所在全国股票交易总额中占百分之八十五，是日本股票市场名副其实的中心。
据介绍，百分之五十以上的日本人持有股票。但是，在全部上市股票中，个人持股票比率则远不及法人持股票比率，这是日本股票市场不同于欧美股票市场的主要特点。据一九九○年三月的统计，法人持股票比率占百分之七十点八，个人持股票比率仅占百分之二十二点六。引人注意的是，金融机构的持股票比率逐渐增大，在全部上市股票中竟占百分之四十六。换言之，日本主要企业的命运，相当程度掌握在金融机构手里。
发展快、规模大，也是东京股票市场的特点。作为衡量股票市场规模的市场价格总额，东京证券交易所一九八九年末已接近六百万亿日元，超过同年约四百万亿日元的日本国民生产总值，还超过世界最大的纽约股票市场。同时，东京证券交易所平均股价一度升至三万八千九百一十五日元，达到东京证券交易所有史以来最高值。可惜好景不长，由于股市暴跌，一九九○年末平均股价跌至二万日元，市场价格总额变成三百七十五万亿日元。一年之间，平均股价下跌近一半，约二百二十万亿日元不翼而飞。与卖掉一个日本能买下四个美国的畸形地价同样，人们把这种水分大、膨胀快、无实感的经济现象称为“气泡经济”。
五月末正值日本企业发表年度决算结果。记者参观东京证券交易所的同一天，发表了十二家城市银行去年的决算结果，这十二家城市银行的利润，平均比上年度减少百分之二十三点四。近日，《日本经济新闻》统计了有股票上市的全国一千三百家公司（除保险业）的数字，结果是利润比上年度平均减少百分之十三，这是日本经济持续四年增长以来，第一次大面积、大幅度的利润下降。收益减少的原因之一是股市暴跌。日本的制造业前两年也风行玩股票，企业利用低利率时的充裕游资，都把股票投资作为多种经营的项目之一，不少企业的金融收益甚至超过其正业收益。这实际上也为日后的股市暴跌后大面积、大幅度影响企业收益埋下伏笔。东京证券交易所的工作人员提醒人们，不要误认为这是一本万利、日进斗金的致富之路。
今年以来，东京股票市场一直是“无精打采”，交易大厅内看不到争抢买卖的热闹场面。有人认为，原因在于贴现率百分之六居高不下的金融政策。对此，前不久日本银行总裁三重野在会见记者时表示，一九八九年以前，持续两年多贴现率为百分之二点五的金融缓和政策是正确的选择，遗憾的是，产生了“气泡经济”，现在的金融政策是为了消除包括畸形股价和地价在内的“气泡经济”。还有人认为，利润减少、股市萧条，对一度热中于追求“气泡经济”效益的企业，不失为一付清醒剂，使其冷静下来，重新调整经营战略。（本报东京电）