西方为何听任美元汇率上涨 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：经济札记

　　西方为何听任美元汇率上涨
孙毅
近来世界金融市场上，美元再次变成了“抢手货”。到６月下旬，美元对德国马克的比价已攀升至１美元对１．８０马克这一近１９个月来的最高价位上，同年初相比，美元对马克的比价上升了２０％。
由于美国经济渐入复苏、国际收支状况得到某些改善，美元汇率的回升已在意料之中。然而，在时下美国经济复苏明显缓慢乏力，德国经济相对强劲的情况下，美元对马克的汇价大幅回升看来是缺乏坚实基础的。据此，不少人推测，根据西方七国原先达成的协议，七国中央银行势将会对外汇市场进行干预。
可是，面对外汇市场出现的这种形势，官方人士却显得处变不惊。６月２３日，西方七国（美、英、法、德、日、意、加）在伦敦举行了财政部长和中央银行行长会议。从会后发表的一份公报看，七国经济领导人尽管对近来美元的升势表现出了极大的关注，并重申为建立有秩序的市场，“如有必要，将在外汇市场上采取适当的一致行动”，但会后外汇市场的动向却显示，七国中央银行并未就限制美元汇率上涨而采取行动。
目前，经济界人士纷纷猜测：美元汇价要上升到何种程度，才算是“有必要”？
德国中央银行副行长施莱辛格曾表示“从德国的观点来看，美元的现价水平是高了一点。”话外音是，尚未达到危险的地步。这给金融市场的信息是，尽管马克已大幅度贬值，但仍处在中央银行可容忍的“界限”之内。从最近官方的统计表明，近来德国内需强劲，但外需疲软，今年４月德国的对外贸易更是出现了１０年来首次赤字，贸易逆差达１４０亿马克。德国是一个高度依赖外贸出口的国家，如果出口不振，势将影响到国内整体经济增长。就此来看，德国方面似乎尚可听任马克在一定程度上的贬值。另外，人们记得，早在两个月前的西方七国财长和中央银行行长春季会议上，美国就要求德国从全球经济增长的大局出发，降低本国利率，但德国方面出于国内需求膨胀和货币供应量急速增长的双重压力，一直未能从命。而今，美元汇价大幅上升，这就使德国有理由保持国内较高的利率水准。
美国方面也有他们的判断标准。美国财政部长布雷迪认为，在过去的近一个月中，外汇市场“秩序井然”，美元的这种发展趋势与这些有秩序的市场是相适应的。言外之意，眼下美元汇价的上升并无大碍，没有必要对其进行干预。其实，从美国官方发表的言论来看，美国似乎更希望维持美元的这种强势。美国联邦储备委员会主席格林斯潘最近在众议院作证时就指出，美元的下跌虽然对出口的竞争力有益，但是对国内整体经济表现将会造成伤害。
格林斯潘的担心是有缘由的。美国从去年７月进入衰退，至今已达１１个月，第二季度下半期出现了复苏的迹象，但人们普遍估计，美国这次经济衰退后的复苏将缓慢乏力。由于近来美国内通货膨胀率有所下降，造成实际利率上升，这样就部分地抵消了联邦储备委员会降低利率的效果。如果美元能够保持目前的强势，将会使进口价格下降，从而扩大联储调整货币政策的余地。
可见，美、德中央银行之所以迟迟不肯对外汇市场实施干预，是因为他们各有自己的打算。不过，分析家认为，美元汇价大幅度上升，将使其他国家的进口价格上涨，通货膨胀加剧，德、日等国将会继续保持较高的利率水平，从而阻碍全球经济的增长，而这又是人们所不愿接受的。权衡利弊，这些国家的中央银行下一步将有什么举动，这是人们关注的重点。
（附图片）
两副手套　朱根华绘