美元汇率变动及今后走势 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：

　　美元汇率变动及今后走势
张宇贤　陈进
美元汇率去年一波三折，总的情况是：去年上半年美元对日元和德国马克的比价稳中趋升；下半年则出现大幅度下跌。例如，１９８９年１２月２５日，纽约外汇市场美元对日元的比价为１美元兑１４１．８日元，１９９０年４月２日，东京外汇市场的美元汇价则升至１６０．３５日元，为近３年来的最高水平。４、５、６月份纽约外汇市场的美元汇价基本保持在１５８日元左右。进入下半年后，美元对日元的比价出现大幅度下跌。到去年１１月份，跌至１２７日元的低点。
美元与德国马克的比价在１９９０年上半年基本上保持了稳定状态，大部分时间围绕１∶１．６８作小范围的波动，基本上与１９８９年１２月份的水平持平。但下半年后，美元对马克的比价却急剧下跌。去年１１月份以来，便在１∶１．４７５的低水平上徘徊，与１９８９年底的水平相比，美元对德国马克的比价已下跌了１４％左右。
美元下跌是内外因素综合作用的结果。美国经济状况不佳和利率下调起了主导作用。日本、德国资金外流减少，内需增加，加强了日元和马克的价位，而西方国家容忍美元下跌也是导致美元疲软的原因。
１９９１年美元汇率走势如何？这是一个引人关注的问题。从１９９１年经济发展趋势来看，预计日本和德国将明显地好于美国。现在种种迹象表明，美国的经济已经走向衰退。由于两德统一对投资和消费起到一定的刺激作用，１９９１年，德国仍将保持经济增长的良好势头。１９９１年日本经济的增长速度将在政府金融紧缩的政策下有所下降，但仍将达４％左右。总之，美国经济形势恶化将是１９９１年美元汇率疲软的最基本的决定因素。
从美国、日本、德国的货币政策取向来看，自１９９０年１０月美国财政预算法案通过以来，美国政府为了防止经济衰退，在削减财政赤字、紧缩财政开支的同时，不得不降低利率，采取较为宽松的货币政策。去年１０月份以来美国联邦储备委员会曾３次下调利率。预计，１９９１年，美国政府紧财政、松金融的政策不会改变，只是放松金融、降低利率的幅度不会太大，原因是目前美国的通货膨胀率又有所上升。
与此相反，日本政府自１９８９年１０月份以来，为了防止经济过热，就在不断提高利率。日本银行在１９８９年底至１９９０年８月已接连三次提高利率，即由１９８９年１０月的３．７５％提高到目前的６％。与此同时，德国政府也实行了紧缩金融政策。德国中央银行已将基本利率由７．０％不断上调至目前的１０．５％。这种美国与日本、德国之间货币政策的不同取向将是引起１９９１年美元对日元和马克汇价疲软的又一决定性因素。
总之，上述两大因素决定了１９９１年美元仍将疲软，处于弱势地位，日元、马克将继续保持强势。而其它一些偶然性、临时性因素也会对美元汇率产生一定的影响，如美国贸易逆差状况的变化、财政赤字状况的变化、物价水平的变化。
尤其值得注意的是，海湾危机和平解决与否，将对１９９１年美元汇率产生较大的影响。