日本为什么降低贴现率 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：

　　日本为什么降低贴现率
刘迪
７月１日，日本中央银行决定将官方贴现率从６％降至５．５％，这是自１９８７年以来日本第一次降低贴现率。
日本银行为什么要降低贴现率呢？据经济界人士分析，这有两方面的原因。第一从国内来看，是为了防止经济减速过度。
最近日本经济出现了一些不祥之兆，如汽车市场和住宅市场明显萎缩。今年５月份，新车注册数量比去年同期减少５．６％，同一时期，首都新公寓的出售比例仅为４７．５％，是６年以来的最低水平。
此外，影响日本企业设备投资的因素也正在增多。例如，因劳动力不足，劳务费用和流通费用上升，企业利率负担加重。据日本富士综合研究所预测，１９９２年第１季度，日本各企业的经常利润将由今年同期的３％降至２．６％。据专家估计，如果经常利润低于３％，将影响企业投资。
企业资金短缺也是促使日本银行降低贴现率的一个原因。据日本银行的短期观测，１９９１年３月末，企业现存流动资金比去年同期减少１０％，中小企业资金短缺情况尤为严重。由于１９８９年度以来日本银行业陷入不景气和１９９０年东京股市暴跌，许多企业已借贷无门。
尽管如此，日本经济目前仍处于战后持续最久的繁荣时期。到今年８月份，将长达５７个月，相当于６０年代日本经济高速增长时期的“伊弉诺景气”。从国内经济状况来看，这次日本降低贴现率，并不是由于对经济减速的强烈担心，只是一种预防性措施，其国际背景似乎更多一些。
今年第１季度，日本国民生产总值增长折合年率为１１．２％，大大高于人们的预测。但其中由内需带动的增长仅合年率５．１％，尚不及１９９０年度的６．６％。据估计，今年贸易顺差可能达到９００亿美元，远远高于日本政府估计的５６０亿美元，如此下去，内需中心型增长就有可能退回到外需中心型增长，日本难免受到欧美的批评。降低利率是刺激内需的一个方法。日本舆论认为，降低利率是日本对欧美做的一个姿态。
７月中旬，西方７国首脑会议将在伦敦举行。选择这一时期下调官方贴现率，也可说是日本送给美国的一件礼物。今年４月，美国就开始要求日本降低贴现率。美国敦促日本降低利率有其自己的考虑，一是期望以此创造本国下降利率的条件，吸引日本资金流入美国；二是防止日本经济过度减速，增加美国商品的对日出口。
此次利率下调是否会引起股市、地价再次暴涨，是日本舆论十分关心的一个问题。１９８５年以后，日本股价、地价狂涨，为了防止通货膨胀，日本银行曾连续５次提高贴现率，由２．５％提高到６％。这次利率下调后，《日本经济新闻》进行了一次紧急舆论调查，结果表明，大多数经济界人士认为不会引起地价、股价狂涨。