西欧金融风暴缘何而起？ [复制链接]

第7版(国际)
专栏：新闻分析

西欧金融风暴缘何而起？
魏崴
9月13日至19日，金融风暴席卷西欧，欧洲货币体系遭受到自1979年创立以来最沉重的打击。
在这场罕见的货币危机中，发生了3件破天荒的事情：4天之内，欧洲货币体系两度调整汇率，在此之前它13年来总共调整过12次；英镑和里拉脱离欧洲汇率机制，前者何日返回遥遥无期，后者虽然离开时许下诺言，于本月22日再加入，但没兑现，意大利财长近日还明确表示，里拉不大可能很快回到汇率机制中去；德国联邦银行本不属于国家政权机构，科尔总理却一反惯例，于18日到其总部，“违背联邦银行独立的信条”而“直接施压”，要该银行同意再度降低利率，但他的干预未能奏效。
这3件事，从不同角度反映出欧洲货币体系已动荡到何种程度！现在风暴尚未完全过去，体系内的疲软货币仍承受着贬值压力，新的危机随时可能爆发。
人们开始探究风暴的根源。直接的、显而易见的原因，是法国公民投票前的辩论，加重了西欧人对《马约》的疑虑。反对《马约》者攻击该条约损害法国的主权和利益，赞成者则过分渲染了否决《马约》的可怕前景，结果使人们对欧洲联盟的前景更加感到迷惘，对货币一体化失去信心，导致金融市场上投机活动猖獗，货币危机突发。
这场风暴还有下列3个根本起源。
第一，欧洲货币体系的固有弊端日益明显暴露。体系内的汇率机制之所以能运转至今，所凭借的主要是控制资本流动、不断变动中心汇率和允许成员国调整利率，而对于货币投机活动，一直缺乏应付办法。
随着统一大市场的逐步实施，货币一体化的日益深入，资本控制正趋于减小乃至完全消失。如今当汇率机制再面临内部或外部压力时，只剩下利率和汇率这两种手段了。但货币投机活动却更加活跃，因为各国的利益依然很大，牟取暴利更为方便。为遏制投机，要么调整汇率，但次数多了会危及体系的稳定，要么使用利率杠杆，但幅度太小不管用，幅度大了无异于叫弱国放弃自己独立的货币政策。汇率机制本身的这种难以克服的缺点在这次风暴中显露得非常充分。
第二，各成员国经济发展水平悬殊，经济结构差别太大，致使货币政策很不相同。德国实力最强，经济结构较合理，马克坚挺，因而德国在经济发展上不追求高速度，注意压低通膨，实行较紧的货币政策；而弱币国家一般经济相对落后，经济结构有的还以农业为主，所以它们把刺激经济增长放在首位，奉行较松的货币政策。有“紧”有“松”，协调就难。当金融市场平静时，彼此尚相安无事，一遇风浪，“松”与“紧”相互撞击，便会酿成危机。
第三，民族利己主义抬头，将欧洲货币体系挤进死胡同。
按欧洲联盟的蓝图，欧共体各国货币1994年是要实行货币固定汇率制的，因而协调彼此货币政策使之相互靠拢，应是当务之急，可现在却在各行其是。
德国对伙伴们的要求置若罔闻，坚持实行高利率，逼得别国货币要么跟着提高利率，要么贬值。英国和意大利退出汇率机制，也是为了维护本国利益。
法国反对《马约》者与其支持者势均力敌，也说明在这个素来积极主张欧洲联合的国度里，担心本民族利益受损害的力量在增长。
这场金融风暴使西方舆论对欧洲货币体系的未来说法不一，悲观者断定体系已“开始崩溃”，乐观者认为这至多只说明体系需要作大的整顿。但是他们有一点大体一致，即货币一体化进程将会因此推迟，西欧经济也会受到消极影响。