漫话股票和债券 [复制链接]

第5版(理论)
专栏：

漫话股票和债券
李福钟　冯隆忠
随着经济体制改革的逐步深化，金融改革日益为社会各界所关注，股票、债券已成为当前经济生活中的一个热门话题。
通过金融市场，运用股票、债券等有价证券以筹措资金，这在西方经济发达国家已经十分普遍，而在我国的居民群众中则还比较陌生，有必要宣传和普及这方面的知识。
金融市场，是一个通过各种票据和有价证券的买卖，来实现货币借贷的特殊商品市场——资金商品市场。它是商品经济导致信用形式多样化的必然产物。有价证券主要包括股票和债券两种。随着商品生产的发展而产生的股份制，到现在已经有了三四百年的历史，到19世纪后半期有了更加广泛的发展。美国南北战争后通过发行公司股票，吸引社会资金，掀起了大规模建筑铁路的热潮。马克思对此做了很高的评价：“假如必须等待积累去使某些单个资本增长到能够修建铁路的程度，那么恐怕直到今天世界上还没有铁路。但是，集中通过股份公司转瞬之间就把这件事完成了。”（《马克思恩格斯全集》第23卷，人民出版社1972年版，第688页）债券则是发债人向债权人承诺在指定时期内支付一定利息和偿还本金的有价证券，主要有公债券（包括国库券）、公司（企业）债券和金融债券等多种。目前西方国家80％以上的居民都持有各种有价证券。
通过发行股票、债券来筹集资金和通过储蓄来吸收资金，都同样是为了把分散的资金集中起来，参加国家建设，但后者是国家通过银行间接地来筹措资金；而前者则是直接向社会公众募集资金，因而具有较大的灵活性和多样性。人们通常从资金的安全性、流动性、风险性等几个方面来对各种筹资方式进行比较。一般说来，储蓄比较安全，期限相对较短，可以随时提取，风险小，因而收益率也比较低；而有价证券的期限比较长，债券一般不到期不能兑付。股票则是一种无限期投资，风险较大，可以转化，因而其收益率（股息、利息或红利）相对比较高。还要指出的是：储蓄存折上的本金始终是一个不变的量；而有价证券则由于供求关系的影响，其市场价格通常与名义（票面）价值不一致，往往高于或低于其名义价值。特别是股票，受市场价格波动的影响较大，人们在购买股票后可能因其价格的上涨或下跌而获取较大的利益（甚至暴利）或造成损失，所以购买股票要承担较大的风险。在我国，人们习惯于通过参加储蓄来积储资金，随着生产的发展，人民生活水平提高，收入增加，他们除了积极参加相对安全、稳定的储蓄以外，更注意了资金的收益性和流动性，他们积累资金的目的，已不单单是为了购买消费品，而是作为一种个人的金融资产以求得增殖，获取一种非经营性的资产收益。发行股票和债券就是为他们开辟更多的投资渠道，供他们进行投资选择。
储蓄、股票、债券都是组织和吸收公众资金以参加国家建设的金融手段，居民通过上述各种方式所获取的收益是在社会利益一致基础上的不同的利益分配方式，并没有实质性的区别。居民购买股票，成为企业的主人，很自然地要关心和监督企业的生产经营，有利于促进企业改善经营管理。马克思说，在资本主义条件下，股份制“它是在资本主义体系本身的基础上对资本主义的私人产业的扬弃；它越是扩大，越是侵入新的生产部门，它就越会消灭私人产业”（《马克思恩格斯全集》第25卷，人民出版社1974年版，第496页）。所以，我们要从广泛地筹集资金，支援国家建设，促进经济发展和解放生产力这个根本点来认识发行股票等现代化金融工具的必要性和重要性，结合我国社会主义商品经济的特点，更好地来运用这种工具。
我国在解放前就有证券交易所、证券市场。建国以后在50年代也曾发行过国债。其后中断了22年，于1981年又开始发行国库券，用于平衡国家预算收支。从1984年起，一些企业自发地向社会和企业内部职工集资，发行各种企业债券，其中包括地方企业债券和重点企业债券。1985年起，在一些银行和非银行金融机构发行金融债券。这些债券都是向社会公众发行，用于国家建设、企业技术改造和补充流动资金。1991年底全国已累计发行各种债券2300多亿元。1984年9月，北京天桥百货商场在该市试办第一家股份制企业。从那时到1991年底，这种企业在全国已发展到1000多家，其中经批准上市的有10余家，这些企业在上海、深圳两地发行股票36亿元，全年累计交易量达43．6亿元。1987年以来，上海、深圳两市通过发行各种证券已为国家筹集了近2700亿元的建设资金。与此同时，居民的储蓄存款也逐年增长，1991年底全国城乡储蓄余额已达9100亿元。据估计，现在居民手中的现金尚有2500亿元。这说明，居民购买各种有价证券并没有影响储蓄的增长，居民投资的潜力是很大的。为了适应证券交易的需要，经国家批准已在上海、深圳两地成立了证券交易所，此外尚有专营或兼营的证券公司300余个，各种代办点1000多个。现在各地居民有着一种广泛的投资冲动，有些地方发行的股票、债券一上市，就有成千上万的人连夜排队争购，成为当前最热的抢手货，金融市场呈现出一种前所未有的勃勃生机。形势迫使把发展金融市场推到金融改革的前列，从而多渠道地筹集资金，间接融资与直接融资相结合，把企业推向市场，把资金引向市场，调动全社会的力量来筹资融资，参加国家建设，加快实现我国金融的现代化和社会化。
发展金融市场，多渠道筹集融通资金，既然这么重要，这么迫切，那末为什么不立即让更多的企业多发一些股票、债券让大家认购呢？这是因为发行股票、债券需要具备一定的条件，不具备条件的不能发行，这主要是为了保护投资者的合法权益。再则，发行股票、债券虽然是企业直接向社会筹资，但它也是一种金融行为，因此国家要加强对金融市场的领导和管理，建立和健全必要的规章制度，使之规范化。例如有关方面要对发行有价证券的企业进行信誉评估，经过批准才能发行。建立会计事务所，以审查、核对发债人的有关资产和帐目。建立律师事务所，以仲裁各种债权债务纠纷。严格各种票证的印制、保管，以防伪造、丢失。建立报价、信息、通讯系统，以加快票证的传递和流通。实行电脑操作，以加快票证的清算、交割。增设网点，便利群众购买。建立严格的社会监督机制，监督企业按国家规定的办法从事证券买卖，防止大起大落。要进行立法，依法买卖证券，打击黑市交易。国家对证券市场要进行指导和引导，甚至进行必要的干预，以防止出现资本主义国家那种少数资本家操纵股市，掀风作浪，造成经济金融混乱，甚至导发经济危机等现象。另外，还要通过各种舆论工具和多种方式，面向社会宣传金融活动，传播金融知识，探讨金融理论，沟通金融信息，交流金融经验，进行预测分析，指导金融实践，使股票、债券等金融活动健康而有成效地不断发展。