金融市场和金融创新 [复制链接]

第5版(理论)
专栏：

　　金融市场和金融创新
朱田顺
发展社会主义市场经济，需要建立和培育市场体系。金融市场是市场体系的一个重要方面。发展金融市场有赖于金融创新，而金融创新又需要良好的金融市场环境。
金融创新的效应
由于许多环境变化因素，例如国民经济新的发展形势，技术的进步，货币流通和利率以及有关法制规章的变化等，推动和激励作为社会资金流动中心的金融部门不断创新，以加速资金的流动性，发挥货币的稳定性，提高资金的安全性，增加资金的可用性，最终，金融创新将提高银行的服务质量和经济效益。
资本主义国家，以美国为例，８０年代是金融创新的年代。金融创新包括三种类型。一是金融产品创新。例如选择权，即可以在某一时间以某一价格买进或卖出的权利，包括卖出、买进和双重选择；期货，即同意在一个未来日期购买或出售一种商品；欧洲美元债券，即在美国以外或欧洲商业银行发行的美元债券等。二是金融过程创新。例如信用卡，销售点终端，即在百货公司销售、超级市场结帐和工厂数据收集库等场合的电子数据处理；电子资金传输系统，即通过电子计算机系统处理资金汇兑、银行和企业间往来帐款的结算等；以及无证券实物的电子证券交易等。三是金融组织变化。例如由一个银行和一个投资公司联合经营的货币市场基金，以及避免现有规章限制而套利的新金融组织基金等。这些创新都是对经济和金融环境变化的反应。随着社会主义市场经济的发展，我国金融界也在逐步推行西方国家的金融创新，例如银行电子化、信用卡等。
我国金融有没有独特的创新呢？有。最显著的就是外汇调剂市场的外汇留成额度的卖出和买入。外汇留成额度是国家按规定奖励给出口单位的用汇限额。由于主观和客观原因，有些单位的额度有富余，而另一些单位则额度不足。由于有了外汇调剂市场，外汇额度可以在市场作为商品进行交易。去年５月２２日作者曾参观山东省的外汇调剂市场的外汇调剂交易。这一天的额度成交价，仅１３分钟就由０．７４１０元上涨为０．７６７０元，充分反映了邓小平同志重要谈话后兴起的改革开放新高潮的外汇需要。这种外汇额度是我国独创的一种金融产品，它鲜明地表现为计划调节和市场调节相结合的社会主义金融创新产品的特点。我国金融界应该根据我国具体情况，借鉴和利用资本主义已有的金融创新经验，积极搞好社会主义的金融创新，促进社会主义金融市场的发展。
金融市场是金融创新的推动力
金融创新离不开金融市场的发展。试想，如果没有外汇调剂市场，外汇额度怎么会成为金融商品呢？金融市场是金融创新的场所，也是金融创新的推动力。金融创新过程是一种市场现象。现代的市场，特别是金融市场，是一种信息网络。在这里，汇集信息、反映供求、推动成交、激励竞争、赢得时间、赢得空间。这正如马克思所说的：“资本一方面要力求摧毁交往即交换的一切地方限制，夺得整个地球作为它的市场，另一方面，它又力求用时间去消灭空间，就是说，把商品从一个地方转移到另一个地方所花费的时间缩减到最低限度。资本越发展，从而资本借以流通的市场，构成资本空间流通道路的市场越扩大，资本同时也就越是力求在空间上更加扩大市场，力求用时间去更多地消灭空间。”（《马克思、恩格斯全集》第４６卷下册第３３页）无论实物市场或金融市场，都会遵循这一客观规律。金融市场是金融创新的园地和动力。“产品只有上了市，才真正完成。”（同上，第２７页）金融产品更是这样。金融创新必须以金融市场的发展为前提，为推动力。
充分发挥金融市场和金融创新的作用
邓小平同志说：“看起来我们的发展，总是要在某一个阶段，抓住时机，加速搞几年，发现问题及时加以治理，尔后继续前进。”“稳定和协调也是相对的，不是绝对的。发展才是硬道理。”这是发展的辩证法，是社会主义的政治经济学。有些资产阶级经济学家，例如熊彼特，也懂得这个道理。他不同意凯恩斯的静态平衡和内部稳定的经济观，而坚持动态不平衡和永远发展变化的经济观。他认为“创新是经济的真正主题”，“资本主义将由它自己的成功而消灭”。
我们的改革开放也就是社会主义的创新发展，最根本的就是要解放生产力，发展生产力。在目前深化改革扩大开放的新高潮中，不少新开发区正在筹划或开发，不少新技术行业和合资企业正在筹划或建立，不少新的第三产业正在兴起，不少房地产业生意兴隆……这是一种可喜的改革开放的大气候，是力争上一个新台阶的热气腾腾的新现象。为解决上一个新台阶的资金需要，就必须建立和发展金融市场，鼓励金融创新。当前最重要的应侧重解决以下几个问题：
一是在宏观信贷总额的控制下，开辟多元化多渠道筹措资金的途径。这就是要逐步把企业筹资推向金融市场，实行银行计划信贷和市场筹资两条渠道供应资金，银行计划信贷的比例应逐步缩小。目前，乡镇企业从银行和信用社贷款约占它们资金来源的３０％到５０％左右，而国有企业资金来源几乎８０％左右靠银行贷款。这种状况应逐步加以改变。国有企业应逐步转向金融市场筹资的轨道，要扭转企业无钱找市长，市长找银行的局面。同时，应制定市场筹资规章，堵塞非法筹资、重复建设和乱摊派现象，保障城乡居民投资的自主权，正确引导储蓄分流。
二是在实行多渠道投资的同时，建立资金保险以及贷款和借款抵押制度，确保投资安全。银行计划贷款也应按照经济效益、技术创新、投资安全和经济结构政策四原则审查贷款，不能盲目地奉命贷款。为确保居民和银行的投资安全，应成立评定信用等级的专门机构，包括评定银行的信用等级。同时银行应坚持提留适当比例的呆帐准备金。
三是控制通货膨胀率。在发展高潮中，应建立控制货币投放总额、银行信贷总额、通货膨胀高限等宏观调控制度，以保持货币稳定。为解决资金紧张和信贷总额控制的矛盾，可以考虑把信贷总额控制为直接融资和间接融资两类，直接融资控制放宽一些。另外，还应利用过去库存较大，进口物资增长的优势，制约通货膨胀压力。
四是金融市场逐步系列化、正规化、法制化。金融市场应划分类型进行管理。按资金性质可分为资本市场（包括股票、国库券、债券等），短期货币市场（包括商业票据、同业拆借、短期债券等）、按管理性质可分为控制管理市场（如外汇、股票等）、一般管理市场；按规模和地区可分为全国中心市场（如上海、深圳等）、地区中心市场（如大省市和经济区）和一般交易场所（如大企业、大县市等）。中心市场应建立不同规模的信息网络和市场管理机构。
五是建立专业化的金融证券公司、经纪业务机构。