| 江世杰 |
1995-07-31 00:00 |
加强管理严格规范——“期货市场功能与作用再认识研讨会”综述
第2版(经济)
专栏：
加强管理严格规范
——“期货市场功能与作用再认识研讨会”综述
本报记者江世杰
“期货市场功能与作用再认识研讨会”不久前在深圳举行。这次会议由深圳有色金属期货联合交易所主办，经国家批准试点的１５家期货交易所的总裁，部分期货经纪公司负责人和经济学家于光远、董辅礽、肖灼基等出席会议。与会同志对我国刚刚起步的期货市场在经济生活中所显示出的功能和作用进行了认真的总结和实事求是的评价，对进一步加强风险管理、严格规范我国期货市场提出了中肯的建议。
期货市场对企业走向市场具有积极作用
让企业走向市场，是我国经济体制改革的重要任务之一。而期货市场特有的一些功能，对于推动企业进入市场，具有明显的积极作用。与会同志在发言中列举大量事实说明，４年来期货市场在促进企业走向市场方面，至少发挥了以下四种作用：
——套期保值，已成为企业规避市场价格波动风险，确保目标利益的一种重要经营方式。例如，由于受国际市场的影响，我国的铜、铝价格波动幅度很大。但不论是冶炼铜、铝的生产企业，还是使用铜、铝的加工企业，他们在确定生产成本和利润目标以后，便在期货市场选择合适的价位，进行保值性的卖出或买进，大都取得了较好的效果。倒是有些放弃套期保值去追求高额利润的企业，由于过度投机吃了大亏。
——预期价格，已成为企业生产经营决策的指示器。期货交易所每天公布价格，企业可以参照这些价格信息调整购销价格和生产规模。如郑州商品交易所形成的价格，已经成为我国粮食生产、流通领域的重要参考价格。目前国内各大铜、铝生产、加工企业，几乎都以上海和深圳金属交易所的报价作为参考，来调整自己产品的销售价格。
——高效的服务和严格的履约保障机制，吸引越来越多交易者，使期货市场逐步取代了同类产品的全国性交易会。如深圳有色金属联合期货交易所成立４年来共交易有色金属１５２０多万吨，交易额３０００多亿元，实物交割率在５％以下，合同执行率１００％。在这里，买方可按时提贷，卖方可按时取款，根本不存在现货市场顽症“三角债”；价格公开、公平，再没必要派购销人员“满天飞”；商品经过严格的注册检验，保证没有假冒伪劣。现在，“骡马大会”式的有色金属全国订货会，已经显得“门庭冷落车马稀”了。
——增强企业的市场竞争意识，促进企业改善经营管理，提高产品质量。期货市场对商品实行注册登记和评级制度，质优者“升水”加价，质次者“贴水”补价，这对企业触动很大。经济效益和企业的“牌子”、声誉，像一种无形的力量，驱动他们在改善经营管理、提高产品质量方面下真功夫，从而增强了企业的市场竞争能力。
与会同志还指出，发现价格是期货市场的基本功能之一，但不应企望它有平抑物价的作用。期货市场只会发现、反映、预测通货膨胀，而不会制造、推动、掩盖通货膨胀。所以国外学者认为：期货市场不是通货膨胀的发动机，而只是通货膨胀的测速器。 风险管理与控制是期货市场的永恒主题
为什么前一段时间期货市场上风波迭起？它给社会生活、经济运行以及期货市场未来发展带来了哪些负面影响？产生这种过度投机现象的深层次原因是什么？应该采取什么对策目标和措施才能有效防范？参加研讨会的专家们，从不同的角度各抒己见。
大家认为，垄断和操纵市场现象，在现货市场上也时有发生，并非期货市场所独有。因此，对它的存在既不能“杯弓蛇影”，也不能“讳疾忌医”。前一段政府监管部门采取断然措施暂停一些品种上市交易，是必要的。现在需要对其进行冷静而全面的分析，然后有针对性地采取防范措施：
首先，应优化交易所的会员结构，培养、吸收合格的套期保值者。交易所会员中，生产企业、流通企业、经纪公司、金融机构应有合理的比例，投机性会员不能占主要成分。同时应对套期保值交易实行优惠政策，以建立稳定的市场基础。
其次，应加强期货市场的立法，尽快建立完善的法规制度，使得交易活动有法可依，对那些害群之马要照章惩治，这是防止垄断和操纵市场的最有力措施。
第三，应选择适当的上市品种。目前我国期货市场的交易品种除铜、铝外，其余均为小品种。存在的问题，一是与生产、流通、消费关系密切的大品种陆续停止期货交易后，企业缺乏套期保值对象，难以有效利用这个市场回避风险；二是小品种套期保值需求小，客户大多从事投机炒作；三是小品种盘子小，容易被操纵，经常出现扭曲价格和过度投机的问题。取消了一些敏感的却是最需要套期保值的大宗品种，保留一些小品种，大量资金就可能更加集中在少数品种上炒作，因而不利于期货市场基本功能发挥。
第四，交易所应端正经营思想，坚持非赢利服务性组织的性质，不得为增加手续费收入而盲目追求交易量。应尽快建立期货行业协会，承担起对期货交易所和经纪公司自律性管理的责任。
第五，交易所应建立预防垄断和操纵市场的硬性措施，一是将套期保值头寸和投机头寸分开，对投机头寸实行最大持仓量限制；二是持仓量达到一定规模的会员，必须向交易所详细报告情况，以便交易所判断其是否有垄断企图；三是通过保证金和涨跌停板制度控制市场规模；四是对违规者应严厉处罚直至罚出“场”外。
疏堵结合，搞好期货市场试点
研讨会上，大家深感忧虑的一个问题是，有些投资者对期货市场的风险性缺乏认识，投机心理严重，一旦发生亏损，心理和资金均无承受能力，便到处告状，打着维护宏观调控的漂亮幌子，片面夸大期货现货价差，以各种冠冕堂皇的理由希望通过行政干预来达到保护个人利益的目的。从各地的情况看，很多投诉者本身就是投机者，其反映的情况，经调查往往是片面的或不真实的。此风不刹，有可能将刚刚起步的期货市场扼杀在摇篮里。
与会同志指出，前一段阶段期货市场中存在的一个很大的问题是盲目开展境外期货交易，大量资金流出境外，造成很大损失。经过一年多的努力，停止了期货经纪公司的外盘期货业务。事实证明，国家的这项决定是非常正确的。为了巩固清理整顿的成果，应疏堵结合，在坚决停止期货公司外盘业务的同时，应集中力量搞好国内期货试点，同时对一些确有套期保值需要的有进口业务的全国性公司，应允许他们继续利用境外期货市场开展套期保值业务。
大家认为，我国经济体制正处于转轨过程中，从各方面看，搞期货市场的条件并不十分成熟，因此可以说期货市场是改革中的早产儿，难免先天不足，经常犯病。但期货市场毕竟是市场经济的一个组成部分，既然已经出生，我们只能好好调理它，尽可能地让它平安、健康地成长起来。我国的期货市场是在人们尚未弄清楚其好处到底有多大的情况下而风起的，千万不能在人们并没有弄清楚其坏处到底在哪里的情况下烟消雾散。应该看到，在国家监管的１５个试点期货交易所之外，以各种名目为掩护的期货市场正有重新泛滥之势，地下的外盘期货交易活动也有可能死灰复燃，各地区、各部门以及一些国有单位对期货市场盲目冲动的劲头还很大。要对这些在体制外肆虐横行的能量实行监管以至取缔，所需要的人力物力可能是我们难以承受的，也是难以奏效的。根据国际经验，比较成功的办法是将这些能量规范到体制内运行，这样更有利于兴利除弊。
与会同志建议，对经国务院同意批准的期货市场试点所存在的毛病，也要像对其他改革试点一样，既要严格要求，不断完善，也要允许有一个改进的过程。大家相信，在国务院领导下，经过各方面的努力，随着体制条件和社会心理的成熟，我国的期货市场是可以健康成长起来的。 |
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