从一份投资报告说起

第7版(国际)
专栏：经济札记

　　从一份投资报告说起
何刚
联合国贸发会议不久前在日内瓦发布的《１９９７年投资报告》显示：１９９６年全球３９４０亿美元国际直接投资中，流入发展中国家１２９０亿美元，比１９９５年增加３４％，这一增长幅度，是同期发展中国家经济增长率的５倍。
看到这些数据，人们在欢呼发展中国家经济繁荣对外资形成“磁石效应”的同时，是否考虑到外资流入的速度太快，发展中国家会“消化不良”？尤其是一些发展中国家因急于引进外资，不仅吸收外国直接投资，而且全面开放金融市场，结果，超出“消化能力”的国际游资乘机大举入侵。
９月下旬在香港举行世界银行和国际货币基金组织联合年会期间，发展中国家经济发展与金融市场建设及风险防范的关系，始终是热门话题。争论的焦点之一，就是如何评价国际金融自由化浪潮下，投机性外资对发展中国家的影响。金融界人士比较接近的看法是：经济全面振兴，引起投资热潮，但金融自由化速度过快，投机性外资大量涌入所造成的副作用，有碍于这些国家经济的持续发展。
早在金融市场建立之初，投机因素便存在了。实践证明，没有利差，就没有资金流动。适度的金融投机，对于活跃金融市场，加快融资速度有着积极的促进作用。但一旦金融投机占据市场主导，资金流动不是为了融资或持有有价证券获取投资收益，而仅限于短期内以低买高卖谋求利益，就会危害金融市场。如果此时有关金融当局监控能力有限，应对措施乏力，再加上现存经济问题的并发，大规模的金融危机往往不可避免。１９９４年墨西哥的金融危机以及今年东南亚的金融动荡，都为发展中国家金融机构提供了深刻的教训。
最近，有关东南亚国家领导人严厉谴责投机性外资的危害，提出限制甚至取消投机性外资进入外汇市场。应当说，这是对金融自由化浪潮两面性认识上的提高，投机性外资所具有的破坏性不可小视。不过，包括美联储主席格林斯潘在内，最近不少国际经济界人士普遍认为，所谓限制甚至取消投机性外资参与外汇交易的主张，既显得不切实际，也有些过激。因为，这事实上否定了金融投机性因素存在的合理性和积极作用。虽然从交易数额上看，全球货币交易量几乎是同期商品交易额的２０倍，似乎好处都落到了国际金融投机商手里。但是，也应当看到，如果根本取消投机性外资的国际流动，当前全球资本决不会出现前所未有的周转速度和流动规模，发展中国家的经济繁荣、发达国家的经济复苏，也都会因此大打折扣。
面对到处以谋取最大收益为目的的约７．２万亿美元国际性游资，发展中国家对其破坏力的确不可不防。政府需要执行稳定的宏观经济政策，构筑健全的金融体系，并与经济发展和产业结构调整相适应，实现对金融市场的有效监管。一边“筑坝”，一边“蓄水”。循序渐进地开放市场，引入外资量力而行。
既不能因需要外资而鼓励投机的蔓延，也不必因为投机性外资的消极作用，便“因噎废食”，将外资拒之门外。针对投机性外资具有两面性，因此要及早采取应对措施，调整经济发展战略，整顿金融秩序，适应全球经济竞争和金融形势的变化，这恐怕才是发展中国家对待外资问题的明智之举。