美国经济有隐忧

第7版(国际)
专栏：经济札记

　　美国经济有隐忧
　　周德武
　　8月25日，美联储果然又将短期利率提高0．25％，这是自今年6月28日以来美联储第二次给美国经济踩刹车。
　　美联储去年上半年的基本倾向是提高利率，但不期而至的俄罗斯债务危机使全球出现信用危机，长期资本管理公司濒临倒闭的残酷现实迫使美联储不得不连续3次降低利率。当外界因素逐步恢复正常后，美联储把短期利率调回到危机前的水平是很正常的。
　　在亚洲金融危机过去之后，受金融危机冲击的一些国家经济开始复苏，国际金融资本的流向发生了变化，美联储从美国经济未来风险考虑，必须提高短期利率。据美国证券协会公布的最新统计，今年头5个月外国投资者净出售美国国库券达358亿美元。虽然部分资金转移到美国优质企业债券方面，但外国购买美国有价证券的总额已明显下降。
　　关于美国经济新隐忧的文章近两个星期来渐渐多起来。不久前，麻省理工学院著名经济学家克鲁格曼在其网页上发表《美元危机》一文，强调最近美元急速贬值，固然有对冲基金的狙击，但更重要的是由于美国经常项目逆差巨大，与日本的巨额顺差形成鲜明对照，从而加速了美元的贬值。他认为提高短期利率，阻止美元过快贬值，应成为美联储的首要选择。
　　美联储提高利率的动作似也表明，美政府决心继续维持强势美元的政策。美国大通银行货币研究部主任卡伦·帕克认为，从现在的情况看，贸易赤字并不是个大问题。去年贸易赤字巨大，美元仍维持了强势地位。当然今年的情况不一样，日本、欧洲和亚洲经济复苏，部分资金流出美国，靠外资弥补贸易赤字所带来的问题会变得相对困难一些。
　　提高短期利率，无疑反映了美联储一向视遏制通胀为己任的政策目标。美联储认为，美国失业率创下30年来的最低水平，劳动力市场紧缺可能引起工资上涨，同时美元疲软将造成进口产品价格的上扬，成为诱发通胀的又一因素。为此，美联储必须采取先发制人的措施，“极大减少美国经济出现通货膨胀的危险性”。但收紧银根会不会加速美国经济的衰退，华尔街人士的看法不尽一致。
　　由于市场对美联储此次加息已有充分的预期，所以一些企业赶在美联储收紧银根之前赶紧发行企业债券。据统计，今年7月，美国企业的融资数额比去年同期增长了54％。争相发行债券，且与美国10年期国债的利差迅速扩大，增加了借贷成本，对企业赢利产生不利影响。这种现象如得不到改变，将拖慢美国经济的增长。
　　著名投资银行李曼兄弟公司副总裁江平博士认为，美国80年代的经济有财政预算和经常项目双赤字的问题，而90年代末美国经济同样有经常项目和私人开支双赤字的难题。前者是通过政府借贷刺激经济，而后者则靠民间举债拉动消费。一旦股市下跌，将会带来严重的经济问题，而市场正在等待股市大幅度修正的诱因。前美联储副主席、现任普林斯顿大学经济政策研究中心主任布兰德认为，这次美国经济增长是由赤字预算支撑的。一旦美国经济增长减缓，民间借贷肯定会收缩，届时政府的预算盈余不得不再次变成赤字。居高不下的贸易赤字、弱化的美元及外资注入的减少增加了美国经济宏观调控实现软着陆的难度。