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诗云 2000-01-31 00:00

利率市场化脚步加快

第10版(财经广场)
专栏:金海观潮

  利率市场化脚步加快
  诗云
  中国人民银行行长戴相龙近日在京谈到利率市场化改革时指出,中国将坚持渐进改革和与国际惯例接轨的原则,即先放开农村,后放开城市;先放开外币利率,后放开人民币利率;先放开贷款利率,后放开存款利率。这番话无疑透出一个信号:随着“入世”的临近,中国推进利率市场化改革的步伐还要加快。
  利率市场化,是指资金的价格由资金市场供求决定。近些年来,中央银行在推进利率市场化改革,运用利率杠杆灵活调节货币供应方面作出了很多努力。包括在90年代初,根据物价上涨过快,资金需求过热的情况多次上调金融机构存贷款利率;在宏观经济开始好转,物价逐渐回落的1996年,果断停止保值补贴,并下调存贷款利率,逐步放开银行同业拆借及债券市场利率;此后又根据物价负增长,内需不足等新动向,连续加大存贷款利率的下调幅度,扩大农村信用社及对中小企业的贷款利率浮动幅度等。但从总体上讲,我国的利率市场化程度仍比较低,目前实行的是中央银行制定基准利率,商业银行利率在一定限度内浮动的管理办法,各类利率还不能完全真实地反映期限、成本、风险的差别。
  据悉,当前推进利率市场化改革已具备不少有利条件。其一,近年买方市场已经形成,商品告别短缺时代,物价连续二十几个月负增长,利率转负为正,放开利率管制不会引发通货膨胀。其二,目前利率水平处于历史最低点,是利率改革的最佳时机。银行一年期存款利率为2.25%,扣税后为1.8%,为历史最低;一年期贷款利率5.85%,为历史次低。1999年1至11月,全国银行间同业拆借和债券回购市场的平均利率分别由上年的6.343%和5.661%降至3.135%和3.087%。其三,在银行同业市场上,拆借、国债、金融债利率以及3000万元以上的长期存款利率等已经市场化。其四,商业银行初步建立了内控机制和风险防范机制,超过80%的贷款利率没有上浮到人民银行规定的上限,贷款利率上限失去了实际意义,放开管制不会引起利率水平全面上扬。其五,中央银行初步建立了间接调控机制,具备了运用货币政策工具调控市场利率的能力。其六,企业直接融资增多,利息支出占成本的比重不断减少,对利率改革的承受能力增强。
  尽管如此,在我国实行利率市场化仍有一些障碍,主要是市场发育滞后,金融监管有待完善,资金流动和市场竞争还不够充分,尚未形成社会平均资本利润率。因而,利率市场化改革只能分步进行,逐步加快。


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