风险投资要本土化

第9版(经济周刊)
专栏：观点

　　风险投资要本土化
中国经济开发信托投资公司证券部总经理吕炜
　　●在现阶段，中国并不存在整体吸收和全面推行风险投资的可能性，只存在在部分先进地区、产业、特定适应领域局部试点的可能性。
　　●发展风险投资并不是简单地加大资金投入，也不是简单地将资金向高新技术产业倾斜，而在于建设风险资本高效率运动的制度环境，如企业组织制度、法律制度等。
　　风险投资制度的先进性在于它以更高的效率组合生产要素和获取利润的能力，提高了资本运动的速度和密度，从而在客观上推动了技术创新和经济增长。风险投资在发达国家的兴起和制度化，使发达国家与发展中国家的差距呈拉大的趋势。对于发展中国家而言，发展风险投资首先需要研究的是在掌握原理的基础上如何将其本土化的问题。
　　风险投资的中国化应用，应包括两个任务：第一个是学习和借鉴发达国家风险投资的操作系统。风险投资从本质上说，是先行工业化国家在其经济结构多次升级后竞争日趋激烈、平均利润率日趋下降、消费动力不足、剩余资本大量存在等特定环境下，高层经济主体和政府共同为剩余价值资本化寻求出路所进行的一种制度创新，因此它是一定经济发展阶段的产物，需要诸多制度条件的支持。中国作为一个发展阶段尚处工业化进程中、体制转轨尚处市场化中途的社会主义国家，由特定条件所限，在模仿风险投资方面肯定是排斥性大于相容性，形式上的相似多于实质上的回报。仅就产业结构而言，中国经济就不具备向高技术产业过多、过快倾斜投资的条件，因为我们在90年代中后期的产业结构水平还明显落后于发达国家60年代末的水平，50％以上的劳动力就业于一次产业，对国内生产总值的贡献却只有20％，农村经济采用工业化提供的现代化手段的水平还很低。进一步集中力量加快工业化、城市化进程，与过多、过快向高技术产业投资倾斜和过急推进风险投资机制整体建立相比，无疑前者显得更为紧迫。
　　所以在现阶段，中国并不存在整体吸收和全面推行风险投资的可能性，只存在从部分先进地区、产业、特定适应领域局部试点的可能性。
　　风险投资中国化应用第二个层次的任务是关注风险投资孕育、产生、成熟、扩展的制度化过程对一个国家、一批国家和全球经济格局的影响，以及内在规律和经济学启示，以供创立和完善中国特色的市场经济制度（如金融制度结构、企业组织制度）之用。显然，发展风险投资并不是简单地加大资金投入，也不是简单地将资金向高新技术产业倾斜，而在于建设风险资本高效率运动的制度环境，如企业组织制度、法律制度、技术创新制度、人才培育制度以及管理创新制度等。即便在美国，50个州风险资本的平均投资额只占州生产总值（GSP）的0.17％，同时风险资本占整个资本市场的份额也是很小的。