B股开放汇率平稳

第10版(财经广场)
专栏：金海观潮

　　B股开放汇率平稳
　　田俊荣
　　B股市场向境内居民开放已有两个月了，有人担心人民币汇率会因此剧烈波动，现在看来是多虑了。央行近期公布的一季度金融统计显示，人民币汇率继续保持稳定；中国外汇交易中心也明确宣布，B股开放并未影响银行间外汇市场。
　　B股开放，汇率平稳，原因在于各种因素的作用和相关部门的不懈努力。
　　首先，从人民币汇率形成机制上看，B股开放不会直接影响人民币汇率变化。我国的人民币汇率目前是由银行间市场外汇供求关系决定的，而银行间市场又是外汇指定银行办理本外币兑换即结售汇业务以后平补头寸的市场。B股开放后，境内居民用自己的外汇存款开立B股账户并交易，并不发生人民币与外汇间的转换，所以对银行结售汇和人民币汇率没有直接影响。
　　但B股开放会导致投资者的外汇需求骤增，从而可能使外汇黑市火爆。现在的情况是，外汇黑市的确出现了短暂的热闹，美元对人民币汇率一度飙升至8.80左右，但很快就趋于平静。个中缘由，在于中国证监会规定，2月19日之前存入银行的外汇方可进入B股市场，2月19日之后存入的要等到6月1日才能入市。这一分步入市的政策大大抑制了外汇黑市的猖獗，也为人民币汇率稳定作出了贡献。
　　还有人曾经担忧，由于B股市场仅对境内自然人开放，当行情高涨时，一些具有出口创汇能力的企业就有可能千方百计地将外汇截留在境外，或投资于境外基金，或以境外投资者的身份进入B股市场，从而影响国际收支平衡。两个月的实践证明，这种现象也少有发生。因为3月末，我国企业外汇存款余额为456.25亿美元，与1月末即B股开放前基本持平。
　　值得一提的是，面对这次突如其来的B股投资机遇，相当一部分外汇持有者的心态比较平稳。他们看到了B股市场的机遇与风险，也看到了外汇定期储蓄和个人外汇买卖业务等相对稳定的收益，仍然选择了稳健增值。统计显示，3月末居民外汇储蓄存款余额为740.04亿美元，比1月末仅减少9.26亿美元，加上当期应增未增的数额，外汇储蓄分流约为30亿美元，占全部外汇储蓄5％左右。B股开放对外汇储蓄影响有限，从而对人民币汇率的压力也很小。那么，6月1日以后，外汇储蓄会不会加速流入B股市场呢？从这两个月的实践看，95％左右可入市的外汇储蓄在前一阶段B股价位比较低时都未进场，6月1日以后面对相对较高的股价指数，估计动心者也不会太多。
　　B股开放并未影响人民币汇率，在此基础上，由于B股开放，吸引了部分境内居民和境外投资者的外汇资金不断入市，仅3月份一个月，沪深两市B股股指上扬幅度就超过100％，一扫成立9年来阴跌不止、交易萎缩的颓势。应当说，B股开放达到了搞活市场的预期目标。
　　但是，B股市场由于供不应求，股价暴涨，市盈率已高达40倍左右，高于香港红筹股不到20倍的市盈率以及H股10倍左右的市盈率，风险正在增大，不利于长期吸引境外投资者。为此，应当积极稳妥地探索B股市场的扩容方式，进一步实现其长久繁荣。