| 孙毅 |
1989-08-29 23:00 |
美国经济：衰退乎？“软着陆”乎？
第7版(国际专页)
专栏：国际经济动态
美国经济：
衰退乎？“软着陆”乎？
孙毅
“过热”的美国经济终于“降温”了。这是为实现经济“软着陆”作的“必要”调整呢，还是美国经济正在进入衰退的不祥之兆？
美国最近公布的一系列经济指标使一些人担心美国经济濒临新的衰退。格林斯潘宣布：联邦储备委员会政策的重点将由对付通货膨胀转向避免衰退。
最近公布的统计数字使美国经济界人士突然紧张起来。今年第二季度美国实际国民生产总值在扣除通货膨胀因素之后仅增长1.7％，不仅大大低于第一季度3.7％，而且也低于2％的预期数字。这是自1986年第三季度以来增长速度最慢的一个季度；7月份的采购经济指数下降到46％，为1983年以来的最低水平。专家认为，该指数低于50％即表示制造业处于收缩状态，而迄今为止该指数已连续3个月低于50％；6月份的先行指标综合指数继5月份下降1.3％之后又下降了0.1％。一般说来，先行指标综合指数连续3个月下降，是经济高涨阶段结束、衰退即将来临的一个信号。而6月份的数字则不仅是连续第二个月下降，也是今年以来的第4次下降；7月份新订单指数下降到44.8％，处于1982年11月以来的最低点；生产指数亦从6月份的52.4％下降到7月份的48.2％，为3年来的首次下降。
显然，增长在放慢。不少经济学家预测，增长速度如此疲弱，将令美国经济陷入危险的境地。到时，任何无法预料的震荡都有可能带来衰退。白宫方面早已表示对联邦储备委员会实行的货币紧缩政策不满，现在更是摆出了一副咄咄逼人的态度。日前美国预算局长理查德·达曼在一次谈话中公开表达了政府的紧张心理。他敦促联储不要再担心出现通货膨胀，“要更注意务必避免使本国经济陷入衰退”。
其实，联邦储备委员会的紧张心理丝毫不亚于白宫。联储主席格林斯潘最近在一次国会听证会上就向人们发出过警告：目前美国的形势是，某种事件或政策上的失误，都有可能触发一场新的经济衰退。他同时宣布，现在联储的首要目标将由遏制通货膨胀转向防止衰退。
然而，势态果真这样严重吗？
一个反常的现象，在经济增长速度放慢的同时，作为经济“晴雨表”的纽约股市却大幅度上升；另有人称，经济上的“软着陆”将有助于避免衰退。
第二季度的统计数字尽管为美国经济今后的发展罩上了一层阴影，但却未能阻止股票行情的上升。5月初，道·琼斯30种工业股票平均指数还仅为2200多点，但到7月下旬便超过了2600点。8月24日，该指数竟达到2734.64点，超过股市暴跌前的1987年8月25日的2722.42点的历史最高纪录。在短短的3个月里，股市就上升了近500点，这在纽约股票交易所的历史上是罕见的。由于股票市场历来是美国公司筹措资金的主要来源，因此，此时股票市场的繁荣就从一个侧面反映了投资者对未来美国经济仍充满着信心。
许多人仍认为，目前美国经济增长速度由强转弱，非但不是衰退的迹象，反而说明美国经济可以实现“软着陆”。美国数据服务公司的经济学家戴维·怀斯就说，经济增长将继续保持慢速，但是，只要放慢速度而不引起衰退就是软着陆，这正是我们所期望的。
1987年年中，已持续增长近5年的美国经济开始出现过热的现象。去年3月，联储开始实施紧缩计划。一年中，美国的联邦基金利率提高了3个百分点以上，基本利率贴现率也由6.5％提高到7％。受其影响，美国各大商业银行也纷纷大幅度提高利率，继去年四次提高优惠利率后，今年初又两次提高了该项利率。
但是用高利率来冷却过热的经济却要冒极大的风险。因为一年之内利率如此大的提高，会严重影响消费与投资的扩大。因此，尽管联邦储备委员会的紧缩计划赢得了经济界的欢迎，但他们也担心紧缩之后美国经济出现衰退。
一年来的情况表明，尽管各项增长指标明显下降，但支撑美国经济发展的各项基本因素如消费支出、企业投资、出口等并没有受到破坏，特别是长期以来一直困扰美国经济的两大赤字有了明显的改善（1989年财政年度头9个月的财政赤字比上一年度减少11.6％，上半年美国贸易赤字按年率计算比去年同期下降8.4％），这显然使那些担心美国经济陷入衰退的投资者们松了一口气。由65家大公司的企业领导人组成的美国企业理事会最近公布的一份报告谈的观点可以说代表了这部分人的看法，他们认为，联邦储备委员会在过去一年中采取的逐步提高利率的政策将有助于遏制通货膨胀，而提升的幅度又未大到使经济陷入衰退的程度。显然，这是经济界人士中较为乐观的一派人的意见。
支撑美国经济增长的基本因素仍在发挥作用，但衰退的阴影未消除，今后一段时间内的美国经济可能是低速增长。
美国经济界许多人士认为，尽管目前美国经济发展迟缓，但衰退还不至于很快发生。全国企业理事会提出了3点理由：当前美国经济不存在重大失衡；联邦储备委员会不会进一步促升利率；预计其他工业发达国家的经济将继续保持强有力的增长，从而推动美国的出口。
但是也应该看到，经济增长已持续82个月的美国经济，已进入此次经济周期的末期，阻碍经济增长的各种力量初见端倪。到今年5月份，企业存货已连续7个月增长，表明国内消费需求正在下降；被人誉为重振美国经济的重要支柱制造业萎缩，这将进一步影响美国的工业基础；通货膨胀率（第二季度）达5.2％，上升到7年来的最高水平，仍将限制联邦储备委员会放松银根的幅度。另外，美国财政、外贸“双赤字”虽有所减少，但数额仍然庞大，这也是美国经济中的隐患。外电已经评论，鉴于目前美国经济的情况，格林斯潘绝不愿被迫采取“刹车和加油的政策”，因此，联邦储备委员会在选择避免衰退和避免通货膨胀方面的时候，其“政策路子”很窄。美国人不可能对格林斯潘所作的放宽信贷的许诺寄予更多的希望。
总之，从以上各种因素可以看出，今年下半年乃至更长一段时间内，若无突发性事件（如石油价格猛升等）发生，美国经济还不致于出现衰退，其增长速度将在目前的水平上徘徊。 |
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