日元连跌的原因及趋势 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：述评

　　日元连跌的原因及趋势
本报记者张国成
从８月初，日美德三国决定对国际外汇市场上美元贬值、日元马克升值的局面进行联合干预后，年初开始出现的日元汇率大幅度上升的势头不仅得到了遏制，而且日元汇率开始缓慢下降。但从本月８日开始的一周内，日元汇率突然从９８．７１日元比１美元跌到１０３．８０日元比１美元，猛跌了５．０９日元。这种跌幅为近年来所仅见。日元汇率在一年零三个月里，走了一个倒“Ｕ”字形，又回到了去年６月中旬的水准。
造成日元汇率近期大幅度下跌的根本原因，是由于半年多来日美两国经济形势都发生了一些变化，它们需要及时调整汇率，以适应这种变化。
自克林顿政府提出实现低通货膨胀率以来，美国经济“软着陆”的设想取得了一些进展，通胀率没有明显上升。进入第三季度后，国内需求从第二季度的疲软开始转旺。正是在这种背景下，美国财政部副部长萨马兹断然表示，“美国希望美元坚挺”。
反观日本今年以来的经济状况，却令人感到沮丧。股价下跌，失业率居高不下；消费疲软；金融系统中的坏帐问题拖累着日本经济，更使人一筹莫展。据世界经济组织测算，日本今年经济增长率将只能达到０．５％，为经济发达国家中最低的。在这种情况下，日元汇率却不断上升，这对日本经济来说，无异于雪上加霜。
日本不愿日元汇率超常上升，但无力阻止这种事态的发展。美、德等国家也感到了日本经济形势的严峻。它们认识到，日本经济如果出现衰退，必将对世界经济增长产生重大影响。同时也将对美国正在恢复中的经济产生消极影响。美国遏制日元升值的目的，本来是为了增加日本向美国出口商品的难度，同时有利于美国货大举进入日本，从而减少美国的贸易逆差。可是如果听任日本经济衰退，导致日本市场疲软加剧，则无助于减少美国对日贸易逆差。于是从８月初起，美国要求美元升值的调门越来越高。
另外，这次日元大幅度贬值出现在日本再次降低贴现率之后，也不是偶然的。二者之间有一定的因果关系。虽然再次降低贴现率的主要目的是促使金融缓和，促进企业进行设备投资；使金融系统在处理坏帐问题上有一个较为宽松的环境。但是，日本与美国之间利率差的进一步扩大，却诱使许多投资者将投资方向转向了外国资本。这也为日元汇率贬值起了推波助澜的作用。
近些天来，日元大幅度贬值使日本的发电、石油等进口型企业有些不安。他们今后必须努力减弱进口成本增加给企业带来的负面影响。但是，日本毕竟是个传统的出口型国家。因此，日元贬值使机电、汽车等更多的外向型企业松了一口气，他们希望这能给日本经济回升带来动力。但是，目前的势头会不会是暂时现象呢？如果日元继续贬值又能贬到多少呢？
看看近１０年来日元汇率升升降降的历史，就会感到这些企业家的担心不是多余的。一些经济学家认为，这次日元汇率将下降到１１０日元兑１美元左右。决定日元汇率是否继续保持下降的势头，关键在于日本政府拟议中的追加预算的效果和美国金融当局能与日本联合进行市场干预到什么程度。也有人认为，一旦美国看到日元升值给日本对美出口带来的好处，美国对日贸易逆差继续增加时，这个势头随时都可能逆转。这后一种看法不是没有道理的。
从日元升也匆匆、降也匆匆的事实中，人们感到，日元汇率是升，是降；何时升，何时降？决定权很大程度上操在美国手中。
　　　　　　　　　　　　　　（本报东京９月１７日电）