新兴股市大震荡 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：连载

　　新兴股市大震荡
仲大军
近两年，国际资本发生了一场引人注目的大流动，涌向发展中国家的私人资本从９０年代初的４００多亿美元猛然增加到１９９４年的１７３０亿美元。大量资金涌向新兴国家，一时间搅得这些国家的证券市场动荡不安。各地股市出现了一幕幕惊心动魄的场面。但随着墨西哥金融危机的爆发，一场使人魂飞神荡的大戏终于进入了低潮。
在迈进１９９５年门槛之时，等待人们的不是祥和的开门大吉，而是一场令人沮丧的资产大贬值。从布宜诺斯艾利斯到圣保罗，从安卡拉到孟买，从布达佩斯到约翰内斯堡，全球新兴股市一片低靡。在纽约，人们纷纷抛售墨西哥以及拉美国家的股票和债券，墨西哥各大公司在纽约上市的股票遭到了重大损失。约略估计下来，在这场资本大贬值中，新兴工业国家至少有上千亿美元的资本化为乌有，其损失惨重。
炙手可热的新兴国家股市暂时沉寂下去了。有人悲哀地断言：世界资金开始大收缩，新兴市场投机热该降温了。面对此情此景，我们该如何评说？
　　再回首
其实，新兴国家股市大波动从１９９４年上半年就开始了，墨西哥的经济危机只是给此次世界性的资金回流打上了一个句号。
新兴国家股市的兴旺与私有化浪潮及西方发达国家的经济衰退有着直接的联系。９０年代初，为了摆脱衰退和减轻银行的压力，西方许多国家政府都采取了低息政策。１９９３年７月，美国政府３０年期的国债券利率从前一年１１月的７．７６％降到了６．６６％。该利率历来是美国长期利率的基石，它的下降导致抵押贷款利率和公司债券利率等长期利率的下降，也导致美国一些私人投资者纷纷从银行取出存款，寻找其他收益较高的投资渠道，而经济增长相对较高的一些新兴国家便成了投资者们的众矢之的。
与其说发达国家的资金是由于低息而导致了外流，不如说是由于发展中国家的私有化浪潮的兴起。以墨西哥为例，从１９８８年到１９９３年，５年期间，６００多家国营企业被卖掉了３００多家，而匈牙利自１９９１年实行私有化时约有２２００家国有大中型企业，到１９９４年９月已被卖掉了将近６００家。这些国家国营资产大拍卖，对西方私人资本充满了诱惑。
１９９３年，闸门打开了，美国的私人资本犹如汹涌的潮水扑向海外。在这一年里，美国从事国外投资的机构大增，专门进行国际投资的共同基金公司从２３２家增加到４０４家，资金从３８５亿美元增至１１４０亿美元。一年内，美国投资者向国外投出了将近１３００亿美元，几乎每个阶层的美国人都卷入了这股海外投资的热潮，平均每人向外投出５００美元。这个数字是１９９２年投在国外的５５０亿美元的两倍多，是１９８８年１３０亿美元的１０倍。
不仅美国，其他一些发达国家的投资者也加入了这场投资或投机大潮的行列。其结果，在１９９３年投入世界股票市场的大约１６００亿美元中，１／３涌入了新兴国家股市。从１９９０年到１９９３年，美国在１０个亚洲和９个拉美股票市场上净购入了价值１２７０亿美元的股票。加上债券和其他形式的投资，从１９９１年到１９９４年，流入发展中国家新兴市场的资金平均每年达到１０００多亿美元。世界银行所属的国际金融公司追踪的２５个新兴国家上市的股票，其全部市场资本总额从１９９３年初的４８５０亿美元增至１９９４年５月份的８７５０亿美元。
毫无疑问，随之而来的是全球新兴股市的一片高涨。在拥有２０００亿美元的拉美最大的证券市场墨西哥，１９９３年股票价格上涨了６３％。海外投资者几乎购买了墨西哥股市５０％的股票和墨西哥政府发行的２５％的债券。在拉美第二大股票市场上，巴西的圣保罗和里约热内卢股票交易所到１９９４年年底股价上涨了５０％。在阿根廷，从１９８８年到１９９３年，股票的年均收益率接近１００％，１９９３年证券市场价格上升了５３％。而被认为拉美新兴市场中最佳投资场所的智利，其股票交易所的实际盈利率为３０％。秘鲁利马的股市年平均盈利率也达到了５２％。
在东欧，波兰华沙股票交易所的股价从１９９３年４月开始居然一气上涨了９倍，到年终时其股票指数上升了７００％，成交额达到７７．５万亿兹罗提（约合３８亿美元），比１９９２年增长了３３倍，上市公司的数目也从１９９２年的１６家增加到２２家。
波兰的股票热使早先被视为废纸的匈牙利股票也一下子扬至青云。到１９９３年年底，布达佩斯股票交易所的指数直冲１２６９点，在半年中上涨了１．９倍，创造了历史的最高纪录。
１９９３年令人瞠目结舌的地方还有土耳其的安卡拉，其股票价格先是上扬了５００％，随后又回落了２５％，使全年股票价格平均上涨２３４％。
非洲也没有被人遗忘。尼日利亚的首都被某些欧美投资者看作是投机的天堂。他们购买的期票价格在一年内从１０００美元上涨到１５００美元。１９９３年，非洲最大的股市约翰内斯堡交易所股票指数上涨了２６％，尼日利亚上涨了４１％，毛里求斯上涨了６７％，加纳上涨了１１６％，肯尼亚上涨了１１７％，津巴布韦上涨了１６１％。　
　　　　　　　　　　　　　　　　　（一）（附图片）
英巴林银行倒闭（新华社发）