美国股市的繁荣与隐忧 [复制链接]

第7版(国际·体育)
专栏：经济札记

　　美国股市的繁荣与隐忧
　　郭道峰
　　从5月10日至9月10日，华尔街股市最具代表性的道—琼斯30种工业股票平均价格指数有41个交易日上扬，累计升幅为3468．21点，另有46个交易日下跌，累计跌幅为3471．37点。虽然股市跌涨不定，但两项相抵后，该指数在4个月中仅略跌3．16点。
　　决定美国股市走势的首要因素是美国经济的强劲增长。目前美国经济已实现了连续8年的持续增长，并迈入了第九个增长年头。去年美国经济的增长率为3．9％。今年第一季度和第二季度仍然保持了增长。与此同时，国内失业率和通货膨胀率都维持在一个较低的水平。美国经济的高增长、低通胀增强了投资者的信心，推动了美国股市的上涨。
　　在世界经济普遍不太景气的情况下，大量国际游资纷纷涌向美国。由于亚洲国家经济复苏缓慢、欧洲经济低迷及欧元呈现弱势，这使得国际资本流入美国的势头仍有增无减。这些涌入美国的国际游资中相当大的一部分被投向股票市场，从而带动了美国股市的全面上扬。
　　美国国内个人和家庭投资的加入进一步推动了股市的上涨。股市的巨大收益使得越来越多的个人和家庭将其资金转向股票市场，股市已成为许多美国人进行投资的首要选择。去年美国有48％的家庭购买股票，股票已占美国家庭资产的25％，创二战以来的最高纪录。目前一般的美国家庭1／4以上的财产在股市，1／2以上的金融资产为股票。据美联储今年3月12日公布的一份资料说，到1998年底，美国家庭拥有的证券市值达到10．8万亿美元，这个数字与两年前相比增加了7．2万亿美元。
　　此外，今年以来美国大公司之间的兼并和重组频繁发生，企业间的购并风潮以及上市公司的回购之风盛行，这也导致了股票价格的上升，直接推动着股市的上涨。
　　然而应该看到的是，美国股市也隐藏着一些制约因素。
　　美国股市的上涨与企业利润的增长不成比例，公司股价的增长速度远远大于公司的盈利水平。据4月5日出版的美国《财富》杂志统计，去年美国500家最大公司的总利润减少了1．8％，出现了7年来的首次下降。按照目前股价的上涨幅度，上市公司的盈利必须要成倍增长才能与之相匹配。虽然今年第一季度上市公司的盈利有较大幅度增长，但与其股价的上涨程度相比，仍然相形见绌。
　　美国股市的网络和科技股中存在着严重的泡沫。投资者出于高额回报的预期，纷纷购买这些公司的股票，使科技和网络股的股价飞涨。据估计，美国股市中网络和科技股的平均泡沫成分在25％—30％左右。
　　再次，当前美国股市的繁荣在相当程度上有赖于国际游资的入市烘托。国际游资出于逐利本能有着极强的投机性和流动性。一旦美国国内经济政策调整或亚洲国家经济复苏和欧元走强等内外因素发生变化，国际游资就有可能迅速抽逃资金，从而导致美国股市大幅下挫。
　　美联储主席格林斯潘最近发表了两次讲话，一次是对股价过高继续表示担心，指出联储有必要密切注视股市走向。这被投资者视为联储将会在今年第三次提高利率的信号。另一次讲话则是强调信息技术会带动美国经济持续增长，希望投资者对美国经济和股市继续抱有信心。这两次讲话表明，格林斯潘一方面希望股市降温以防通胀抬头，一方面又要使股市继续适度增长，以防股市大落，累及经济增长的成果。