透视道指调整 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：经济札记

　　透视道指调整
　　周德武
　　10月26日，美国道—琼斯公司宣布，自11月1日起，道—琼斯30种平均工业指数将吸纳微软、英特尔、西南贝尔通信公司和家庭用品仓储公司的股票，而将西尔斯百货公司、固特异轮胎公司、联合碳化公司及谢夫隆石油公司“扫地出门”。纽约股市随即作出反应，四支新军的股票全面上扬，而另四支遭淘汰的公司股票则无一例外地下跌。
　　此前，道—琼斯指数成分股仅在90年代就调整了两次：一次在1991年，第二次在1997年3月。在第二次调整中，道—琼斯指数成分股吸纳了旅行者集团、强生、惠普及沃尔马百货公司加盟，以增加科技、医药及金融保险业在该指数中的分量。这次调整当属本世纪末的最后一次。此次调整呈现两大特点：一是增加了科技股的分量。英特尔公司是世界上最大的半导体芯片生产商，素有计算机大脑之称；微软是计算机软件业的佼佼者；西南贝尔通信公司作为美国最大的地方电话公司，其电话及因特网接入服务覆盖全美1／3的家庭，是因特网业的主要参与者和推动者。连同国际商用机器公司、美国电话电报公司及惠普公司在内，新的道—琼斯指数更多地体现高科技公司的增长情况。二是道—琼斯工业指数第一次把纽约股票交易所之外上市的公司股票纳入其中，这对具有207年历史的纽约证交所无疑是一大打击。1971年成立的纳斯达克电子交易系统在信息化时代获得意想不到的发展。1968年和1975年成立的微软公司及英特尔公司在纳斯达克上市后，其市值已超过美国通用公司，成为美高新技术产业的代表作。
　　近年来，许多投资行家和经济学家对道—琼斯工业指数多有抱怨，认为不能反映美国新经济的现实。由《华尔街日报》主编查尔斯·道与出版商爱德华·琼斯共同创立的道—琼斯工业指数于1896年5月26日问世。1928年形成了道—琼斯30种工业指数。道—琼斯指数成分股的调整成为美国现代工业史的真实写照。石油、钢铁和汽车工业曾在美国经济中占居主导地位，在道指成分中雄踞一方，但是随着美国产业结构的升级换代，当年的烟囱工业迅速被无烟工业所取代，1997年美国最大的钢铁公司——伯利恒被淘汰出局，标志着传统工业彻底衰落。
　　道指成分股代表着美国经济发展大趋势，恐怕没有人提出怀疑。但把道指作为衡量美国股市的晴雨表，越来越多的投资专家不以为然，其道—琼斯工业指数的指标作用呈弱化趋势。随着英特尔和微软的加盟，道指进一步被“明星化”，更加追求轰动效应，势必会让一般投资人更注重少数大企业股票的涨落，而忽略了整体投资方向。特别是科技股的发展尚不定性，其股票波动的幅度更为激烈。瑞士信贷第一波士顿银行副董事长马克·帕德森在接受记者采访时说，道指代表着美国各大行业，但未必反映美国股市全景。虽然道指和标准普尔500指数近几年增幅达20％以上，但道指的上涨只是几家大牌公司在推动。在标准普尔500指数中，也只有不到25家公司股票走红，而75％以上的公司股票不是升高了，而是经历了大幅度下跌。
　　引人注目的是，道指成分股中增加了家庭用品仓储公司，值得国人思考。这个公司专门销售从厨房到建筑材料等各种居家用品，算是美国房地产带动消费的典型例子。该公司的市值已超过1000亿美元。且不论美国住房抵押贷款市场的发达给美国经济所注入的活力，家庭用品公司的生意兴隆也从侧面反映了美国经济的一个增长点。
　　调整后的道指是否能真正反映美国新经济趋势，尚需时日加以验证。