欧元缘何持续走软 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：经济札记

　　欧元缘何持续走软
　　谭雅玲
　　近期欧元兑美元汇率一路下滑，从4月初的1∶1．08下跌至1∶1．04，跌幅为3．7％，如与年初欧元启动时相比，则下跌了10％。造成这种状况的主要原因是，欧元区国家内部的不协调和矛盾，同时也有外部环境的严重干扰与影响。
　　欧盟经济不景气是欧元下滑的主要原因。虽然欧元的启动带来了经济上的一致性，但目前预计的欧元区经济增长率将可能拉低0．2个百分点，经济增长率将为1．9％，而国与国之间的经济增长格局将会出现加大的差异。德国作为欧元区经济发展的火车头，今年的经济增长将由原来预计的2％下调至1．5％。经济增长的放缓削弱了汇率的基本支撑力。
　　政策协调的不和谐也阻碍了汇率的走强。欧元区国家在货币统一之后面临趋同货币政策与分散执行的货币政策的矛盾、统一的货币政策与各异的财政政策的矛盾。而目前在国际金融市场较为动荡的局面下，这种不和谐显得更为突出。尤其是科索沃战争使欧元区国家的军事开支和援助难民的开支加大，对于本来就已难以调整的财政更是雪上加霜。目前德国、法国、荷兰等参战国已经为此追加了军费开支，因此，欧元区主要国家的财政将会因战争而处于更加失衡状态，并且将严重影响欧元汇率的坚挺。政策的难以协调和冲突直接牵制着汇率政策的制定和选择，影响着汇率的走势，使欧元的不稳定性明显表露。
　　然而在金融市场一体化不断发展的形势下，区域经济、金融与国际大环境的联系日益紧密，外部环境影响愈加重要。欧元汇率持续下滑的主要外部环境影响在于科索沃战争阻碍了欧洲区域经济复苏和增长的步伐，加大了东西欧经济发展的不均衡以及与世界经济发展的差异，突出表现于三个方面。
　　首先，科索沃战争影响了政治稳定和投资者信心——因科索沃战争引起欧元区国家政治观点和经济、货币政策的分歧已经较为明显，使欧洲政治、经济局面十分不稳定，投资者已开始逐步撤离欧洲金融市场，甚至欧洲的一些投资者也已经开始重新考虑投资取向，其中欧洲债券市场和消费者信心的波动最为明显，投资者对欧元的热情急剧下降。特别是欧盟部长同意意大利调高预算赤字占国民生产总额比例之后，金融市场对欧盟财政政策的信心进一步下降，欧元的进一步下滑也是必然反应。
　　其次科索沃战争加大了欧美之间的经济差异。1999年欧盟15国的经济增长率预计为2．1％，低于1998年秋季预测的2．4％，而科索沃战争将使西欧经济的增长面临进一步下调的可能。而本来经济增长就已经领先的美国则因战争而进一步获利，继去年第四季度高速增长之后，今年第一季度再次达到4．1％的较高增长率，经济继续保持较为旺盛的增长势头，生产力进一步上升至4．0％，远高于去年的2．8％和70年代中期至90年代初平均为1．2％的水平。而科索沃战争明显有利于美国，不利于欧洲，欧美之间的差异将会进一步加大。
　　最后，科索沃战争打击了欧元。一国货币的汇率水准和国际地位取决于一国的经济实力、国际贸易的地位、货币币值的稳定性以及金融体系和金融市场的规模。欧元的问世是对美元自1971年布雷顿森林体制崩溃以来的最大挑战，美元与欧元的竞争愈激烈，美元一统市场的局面就会愈弱化。科索沃战争使欧元节节下滑，干扰了欧元发展的既定目标——坚挺而稳定的单一货币，打击了欧元地位的上升。同时，欧洲在世界经济中的影响力和欧元在国际金融中的作用则十分被动和不利，欧元的疲软也将危及其国际货币的地位；加之美联储的干预与监控有节、有利以及市场对美元的良好预期，资金源源不断从日本欧洲流入美国市场，形成对美元汇率的外部支持，进一步打击欧元。
　　由于科索沃问题重回政治解决的轨道，近日欧元终于止跌回升。但是，从未来汇率的走向判断，美国为保持经济的繁荣增长，势必继续推行美元强势政策，而欧元区国家为经济复苏和增长的需要，以及经济金融困难的抉择，也只能维持目前的汇率水平，甚至有可能面临继续下滑的危险。