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降息系列谈④ 银行降息股市活跃 [复制链接]

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只看楼主 倒序阅读 0 发表于: 1999-08-02
第2版(经济)
专栏:经济视点

  降息系列谈④
  银行降息股市活跃
  刘明志
  今年6月10日,中国人民银行宣布再次下调银行利率。在此前后,我国股市发生了一波强劲上涨行情。降息与股市上涨行情的同时出现自然引起人们对降息与资本市场关系的普遍关注。
  促进资本市场发展
  银行利率是资本市场收益率的一个参照。银行利率水平的变化会引起资本市场的相应反应。如果银行利率水平下降,投资于资本市场就更加合算,大家对资本市场上的金融资产的需求上升,资本市场就会趋于活跃,国债价格、股价会有所上升;如果银行利率水平上升,相对于把钱存到银行而言,投资于资本市场上就不那么合算,大家对资本市场上的金融资产的需求下降,资本市场上的交易会趋于冷淡,国债价格和股票价格会有所下降。当然,就股票市场而言,影响股价的因素很多,银行利率只是其中的一个因素,而各股票背后的企业效益和前景各异,个股行情又受到人们预期、市场炒作力量等因素的影响,各股票的表现也不尽一致。在经济不景气时,中央银行倾向于调低利率,以刺激经济复苏,客观上还有促进资本市场活跃的作用;在经济过热时,中央银行倾向于调高利率,以促使经济降温和防止泡沫经济现象出现,客观上有抑制资本市场上的过度投机的作用。
  从国债市场来看,银行存款利率降低后,投资于国债的收益就更为可观,国债作为资本市场上的“金边债券”将更受广大投资者的青睐。国债二级市场上现有品种的收益率相对提高,有利于国债二级市场的活跃。在一级市场上,国家可以更低的利率发行新的国债,这有利于降低国债的发行成本。国债发行成本降低有利于国家通过国债市场筹集建设资金,对于积极的财政政策将是一个有力的配合。积极的财政政策的实施则是宏观形势趋于好转的一个重要因素,就此而言,降息实属利国利民之举。
  从股票市场来看,一方面降息可减少企业的贷款利息支出,提高企业的盈利能力,这一点对于国有和国有控股企业而言意义更大;另一方面,银行存款利率下降,意味着股票收益率相对上升。因而,相对于降息之前而言,股票将更受公众欢迎。银行利率调低有望推动股票二级市场的繁荣,股票二级市场的繁荣还将带动一级市场的活跃,股票发行也将更为顺利。我国的股市作为一个成长性股市,在经济形势趋于好转、企业前景逐渐看好的条件下,将有一个积极健康的发展。
  加快融资格局调整
  这次调息的一个显著特点是长期存款利率下调幅度较大,这就等于向居民提了这么一个建议:如果你近期有购物需要,那么请你把钱存入银行;如果你想进行长期储蓄而又愿意承担风险,那么你最好到资本市场上去投资。降息后,一部分银行储蓄分流到资本市场上,资本市场上的资金供给势必更为宽松,有利于企业到资本市场上筹集资金,也就是说,资本市场活跃后,原本依靠贷款过日子的企业可以转向资本市场筹资,这有利于降低目前显得过高的企业负债率和改善企业的负债结构。银行不再是向企业供应资金的唯一渠道,银行的压力减轻了,银行的资产风险也降低了。资本市场的繁荣有利于国有企业进行股份制改造,有利于企业进行正常的购并活动,对于我国的国有企业改革和现代企业制度的建立具有重要意义。同时资本市场的繁荣还将为非国有经济的发展提供宽松的融资环境。产业投资基金、风险投资基金等的发展,将有力地推动高新技术产业的发展。资本市场的发展,将促使直接融资占全社会融资的比重上升。可以说,中央银行出台的降息措施,既是宏观调控的重大举措,又是促进市场化改革的良方,有一石二鸟之效。
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