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经营者持股的实现方式 [复制链接]

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只看楼主 倒序阅读 0 发表于: 2000-01-31
第12版(企业界)
专栏:备忘录

  经营者持股的实现方式
  中国人民大学教授 赵锡军
  一、内部职工股。这是最简单的形式,1996年以后,内部职工股在新成立的股份公司里面不允许设置。但是,现在的上市公司可以去购买1996年以前成立的、已经含有内部职工股的、没有上市的股份公司。
  二、通过债转股的形式来实行。这种债转股的形式又可分主动和被动两种。被动的案例,如美国西北航空公司。主动的债转股,由于我国上市公司在二级市场上不能够回购自己的股份,所以,可以采取发行可转换债券等方式。
  三、无偿赠送。无论是给部分股权、优先股股权、普通股股权,还是给期股,无偿赠送不涉及股份来源的问题,只是大股东把自己的一部分股份分给高级管理人员。这对于民营企业来讲,比较好操作。
  四、管理人员掏钱购买。一种是员工自筹资金购买;另外一种是贷款购买。贷款购买具体也分两种,一种是公司直接为员工提供融资,第二种形式是由公司出面担保,让第三方主要是银行和其他金融机构提供贷款。
  五、分步完成。比如说联想集团,先在名义上把联想集团增量部分35%的分红权划到内部员工持股会,然后分三个不同的档次具体归到员工名下。这35%的股份不是联想集团本身的股份,是联想集团在香港上市的H股上市公司的股份。
  六、管理层买断。一种形式是管理层买断和杠杆收购联在一起,即所谓MBO加LBO的结合,70年代美国的摩根斯坦力公司首先推出,我国目前由于证券市场的不发达而难以操作。四通公司的管理层买断,是比较典型的案例。
  七、期股。比较典型的是上海和武汉。期股在兑现的时候,有个股权来源的问题,这个问题在设计方案的时候必须解决。另外谁得多少,哪一个层次得多少,制定方案时要慎重考虑,尤其在涉及国有股份的情况下。
  八、股票期权。股票期权的做法我国目前企业很少采用,主要因为员工要行使兑现权利的时候,股权来源的问题不好解决。上市公司往往通过董事会决议的形式,设立奖励基金,同时规定这些奖励资金只能够以被奖励人的名义来购买股份。当被奖励的人达到了某种要求的时候,他可以以一个设定的价格来获得这部分股份。同时,可以把这部分已经购买的股份在二级市场兑现出去,获得差价。
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