计算机与金融股票行情 [复制链接]

第7版(国际)
专栏：经济札记

计算机与金融股票行情
廖先旺
近年来，世界金融证券市场相当繁荣，但也表现得更加反复无常。电子计算机的应用，使信息交流和交易频率加快了，甚至一天24小时内都可以在全球范围内进行买卖，从而使金融交易变化无穷。如“电子计算机程序套购（又叫套利）交易”就是随着电子计算机兴起而出现的一种新手法。
什么叫“电子计算机程序套购交易”？
简单说，就是交易者借助计算机，在一个市场购进并在另外一个世界金融市场上售出同一商品（外汇、黄金、证券等）的现货和期货，从这些商品在不同市场的价格差中获利。以外汇套购交易的一种方式为例：假设美国金融市场上的年利率比英国低2％，交易者便可在美国购买（或借贷）一笔英镑现汇，汇往英国存放一年。一年后便可比在美国多赚2％的利息。但是，为避免英镑汇率在一年内大幅下跌给交易者带来损失，交易者还须在购买英镑现汇（即买进现货）的同时，又以合约形式预售一年后到期的等量英镑（即出售期货），一般以签约时的汇率为准。这样，如果一年内英镑汇率果然下降了，那么按当时汇率预售的英镑的盈利可冲销目前现汇的亏损，从而免除了汇率变化带来的风险，保证套购获利2％。配有这种套购交易程序的计算机能自动迅速地完成运算和套购交易，故得名“电子计算机程序套购交易”。
刚开始的时候，由于这类套购交易需要专门的技巧和知识，只有专业交易商如美国的萨洛蒙兄弟公司、莱曼兄弟公司等大型经纪公司才能做。近年普遍采用电子计算机以后，越来越多的投资机构和企业被卷进这一浪潮中。短短几年内，计算机程序套购交易就迅速发展起来，且方兴未艾，交易的方法和内容也五花八门。
这一现象在美国已引起一场争论。一部分人为此担忧，认为计算机程序套购交易所依据的标准不是看企业经营或经济发展的好坏，而是一味地只盯住市场差价，这必将使市场更加波动，并使资金越来越集中于那些大专业投资机构。他们希望证券交易委员会和有关机构能控制这类交易活动的规模。另一派则对此表示异议，认为程序套购交易会使市场更加有效率，更灵活，其结果也会使市场价格趋于一致。大学教授汉斯·斯多尔认为，程序套购交易对市场的冲击不会带来灾难，其冲击也不会比一揽子普通证券交易更大。市场行情涨落历来就有，只是在使用计算机以后，这种涨落的频率加快了，过去需要几周时间，现在只需几小时。
这场辩论尚未有结论，其实质是如何看待近年来金融股票证券市场上的反复无常，计算机用于交易市场后，是否加剧了这一现象。理论上说，只要存在市场差价，套购投机就会存在。美国经济学家、诺贝尔经济学奖获得者萨缪尔森在描述1929年华尔街股票交易所大崩溃前夕的形势时曾这样写道：“当整个世界都发疯的时候，保持头脑清醒是傻事。”现在的问题是当前计算机程序套购交易会不会使“世界发疯”？这是有待于经济学家们研究的一个新问题。